摩根士丹利8月16日研報指出，路透報道PE巨頭Silver Lake正洽談收購Workday，軟件板塊上周五集體拉升。Workday市值約500億美元，若按30%-40%溢價收購，估值約為5倍2027年市銷率和16倍2027年自由現金流，均低於歷史均值。大摩認為這標誌着軟件股可能已便宜到讓PE願意重新出手，若交易落地將推升板塊估值。 研報還指出，開源模型雖壓低token價格，但超大規模廠商在自有算力上仍可維持20%-60%的ROIC。投資者調查顯示52%預期軟件股內部分化加大，看多者約為看空者的兩倍。大摩預計Cursor年化ARR年底達80億美元、2030年達330億美元，維持對Netcompany減持評級。PE重返收購、開源模型成本分層、投資者信心修復，三信號指向軟件板塊估值已壓縮至臨界點。