來源：華泰期貨
作者： 師橙
市場要聞與重要數據
期貨行情：
2026-08-19，滬銅主力合約開於 107630元/噸，收於 106850元/噸，較前一交易日收盤-1.00%，昨日夜盤滬銅主力合約開於107，020元/噸，收於 107，230 元/噸，較昨日午後收盤上漲0.23%。
現貨情況：
據 SMM 訊，昨日 SMM 1# 電解銅現貨對滬銅 2609 合約升水 310‑480 元 / 噸，均價 395 元 / 噸，按月回落 20 元 / 噸。滬銅 2609 早盤低開下探後企穩回升，收盤 106900 元 / 噸；隔月 Back 月差 330‑370 元 / 噸，進口虧損 510‑570 元 / 噸。上海市場購銷情緒同步上行，持貨商盤中下調報價，好銅貨源緊缺，非註冊銅成交升水偏低。銅價回落帶動下游逢低補庫，部分下游訂單回暖，採購意願增強。但倉單貨源流入增加現貨供給，持貨商讓利促成交，下游還盤壓制升水；好銅緊俏與月差走闊形成支撐。綜合判斷，預計今日現貨對 2609 合約仍維持升水。
重要資訊匯總：
美國財政部宣佈，對長期國債的流動性支持回購規模將「至少擴大一倍」，由20億美元提高至40億美元，回購對象涵蓋10年期至30年期債券。消息發布後，美國長期國債收益率顯著下跌。而近期美國長期國債收益率持續走高，8月17日美國30年期國債收益率達5.31%，創2007年6月以來新高。地緣方面，美國總統特朗普8月19日表示，可能在「某個時候」恢復與伊朗談判，但伊朗必須徹底放棄核武器。特朗普18日曾在社交媒體上稱，目前和未來不會與伊朗進行任何會談或對話。伊朗議會國家安全與外交政策委員會委員雷扎伊表示，若伊朗在世界任何地方的利益受到損害，伊朗將通過提高關稅或沒收資產等方式，在霍爾木茲海峽對敵對國家和政府進行反制。
礦端方面，Anglo Asian目前正致力於在2029年前轉型為以銅為主的中型生產商。除Gilar礦外，該公司還計劃將另外三座礦山（Zafar、Xarxar和Garadag礦）投入生產。2024年，Anglo Asian的運營受到環境關閉的嚴重限制，但在年底前恢復生產。其黃金當量總產量為16760盎司。此外，Minera Escondida已向智利國家電力協調機構提交NEHVTI項目「Proyecto Fehaciente」申請，計劃將新的電力基礎設施接入Zaldívar–Escondida 1×220 kV輸電線路，接入點距離現有Escondida變電站約2.7公里。項目包括建設Nueva Escondida變電站及220 kV、69 kV配套輸電設施。該項目主要用於在現有Escondida變電站未來可能退出運行後，維持Escondida礦山運營的供電能力，相關背景或與Los Colorados選廠拆除有關。根據公司時間表，項目第一階段預計於2029年6月接入220 kV系統，第二階段計劃於2029年8月完成69 kV網絡改造及重構。該項目屬於電力基礎設施保障工程，對短期銅產量暫無直接影響，但有助於維持Escondida中長期運營連續性。
冶煉及進口方面，外電8月18日消息，McEwen Copper Inc．（麥克尤恩銅業）旗下的Los Azules是阿根廷規模最大的待開發銅礦床之一，項目計劃在2030年左右投產，項目投產後前五年陰極銅年均產量約20.5萬噸。最終投資決策很大程度取決於董事會對孖展方案的認可度，企業計劃在全面建設啓動前開展部分前期施工、設備採購預定工作。項目還需要完成詳細工程設計並取得剩餘許可，市場需要評估阿根廷現行投資框架能否在礦山數十年運營周期內維持穩定。即便Rio投入全部6億美元，在公司估值超20億美元的情況下仍為少數投資者。
消費方面，SHMET08月18日訊，海關總署最新數據顯示，2026年7月中國未鍛軋銅及銅材出口量為125896噸，按年下降34.0%；1-7月中國未鍛軋銅及銅材累計出口量為1004379噸，按年增長7.5%。7月中國未鍛軋銅及銅材進口量為42萬噸，按年下降11.3%；1-7月未鍛軋銅及銅材累計進口量為292萬噸，按年下降6.2%。
庫存與倉單方面，LME 倉單較前一交易日變化12425.00噸萬235975噸。SHFE 倉單較前一交易日變化-1423 噸至56698噸。8 月 17 日國內市場電解銅現貨庫 13.39萬噸，較此前一周變化 1.72萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
總體而言，目前滬銅8月合約交割完成，價格立刻回落，同時由於近期Comex與LME溢價的變化使得LME出現大幅交倉，不過主要交倉倉庫仍在北美（新奧爾良），故此後只要Comex繼續給出溢價，庫存仍大概率會去往Comex倉庫，故暫時不具備對銅價持續衝擊的可能，當下有套保需求的企業仍建議積極進行買入套保操作。106000元/噸至106500元/噸區間便可開始參與。
套利：暫緩
期權：賣出看跌
風險
Comex庫存流出
流動性踩踏
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
免責聲明：
本報告基於本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報 告所載的意見、結論及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。在不同時期，本公司可能會發出與本報告所載意 見、評估及預測不一致的研究報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可 在不發出通知的情形下做出修改， 投資者應當自行關注相應的更新或修改。 本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，投資者並不能依靠本報告以取代 行使獨立判斷。對投資者依據或者使用本報告所造成的一切後果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。 本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、複製、發表、引用或再次分發 他人等任何形式侵犯本公司版權。如徵得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並註明出處為 「華泰期貨研究院」，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。 所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。 華泰期貨有限公司版權所有並保留一切權利。