Accuray（NASDAQ: ARAY）公布2026財年第四季度營收為1.009億美元，按年下降21%（上年同期為1.275億美元）；攤薄後每股收益（EPS）由盈利0.01美元轉為虧損0.02美元。產品收入大幅縮減，但服務業務增長、經常性收入佔比提升以及營業費用下降推升了毛利率並抬升了調整後EBITDA。訂單疲軟與孖展成本上升仍是主要壓力來源。
核心業績結果
截至2026年6月30日的季度，產品收入的下滑超過了服務業務的增長，拖累整體營收出現收縮。儘管如此，由於毛利降幅小於營收降幅，同時營業費用下降了15%，毛利率仍提升了4.2個百分點，營業利潤也有所增加。
| 指標 | 2026財年第四季度 | 2025財年第四季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 淨營收 | 1.009億美元 | 1.275億美元 | -21% |
| 毛利潤 | 3510萬美元 | 3900萬美元 | 約-10% |
| 毛利率 | 34.8% | 30.6% | +4.2個百分點 |
| 營業費用 | 2960萬美元 | 3470萬美元 | -15% |
| 營業利潤 | 550萬美元 | 420萬美元 | 約+30% |
| GAAP淨利潤（虧損） | -190萬美元 | 110萬美元 | 由盈轉虧 |
| 攤薄後每股收益 | -0.02美元 | 0.01美元 | 由盈轉虧 |
| 調整後EBITDA | 1290萬美元 | 940萬美元 | 約+36% |
調整後EBITDA是一項非GAAP指標，扣除了利息、稅項、折舊、攤銷、股權激勵費用、重組費用、認股權證負債變動及某些其他項目。
產品業務疲軟 遮蔽服務業務增長
產品與服務業務走勢分化。服務收入增長6%，佔季度營收的近60%（上年同期約佔45%），但產品收入42%的降幅過於巨大，服務業務的增長無法彌補。
產品需求指標亦大幅走弱，毛訂單量下降超過一半，期末積壓訂單較上年同期水平下降27%。
| 指標 | 2026財年第四季度 | 2025財年第四季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 產品收入 | 4080萬美元 | 7070萬美元 | -42% |
| 服務收入 | 6010萬美元 | 5680萬美元 | +6% |
| 毛產品訂單 | 3770萬美元 | 8470萬美元 | 約-55% |
| 淨產品訂單 | -290萬美元 | 4530萬美元 | 轉為負值 |
| 積壓訂單 | 3.125億美元 | 4.270億美元 | 約-27% |
| 訂單與出貨比 | 0.9 | 1.2 | 下降0.3 |
季度訂單與出貨比降至0.9，意味着毛產品訂單低於已確認的產品收入。再加上淨訂單為負及積壓訂單縮減，除非需求和訂單轉化有所改善，否則未來產品收入支撐將減弱。
毛利率 提升反映收入結構改善與成本削減
根據已公布的收入和成本數據，產品毛利率從27.5%上升至約31.7%，服務毛利率從34.4%上升至約36.8%。向高毛利服務收入的轉型進一步支持了合併毛利率的提升。
即使包含70萬美元的重組費用，營業費用仍減少了520萬美元。Accuray表示，若扣除這些費用，營業費用將下降17%。研發費用以及銷售與市場營銷費用的降幅最大。
就整個財年而言，管理層表示其轉型計劃帶來了超過2000萬美元的成本優化和毛利改善，超出了最初1200萬美元的目標。這一年度進展有助於解釋第四季度營業業績的改善，儘管全年毛利率仍從32.1%下滑至27.7%。
利息支出增加 抵消營業業績改善
Accuray的營業利潤增至550萬美元，但這一改善未能體現在GAAP淨利潤上。利息支出從420萬美元增至870萬美元，公司還計入了240萬美元的IEEPA退款孖展成本。
儘管有310萬美元的其他收益以及認股權證負債公允價值變動帶來的120萬美元收益，上述費用仍導致了150萬美元的稅前虧損。因此，GAAP淨虧損與較高的調整後EBITDA之間的差異，主要反映了非GAAP計算中扣除的孖展及其他項目。
流動性與資產負債表
截至6月30日，現金、現金等價物和短期受限現金總額為4120萬美元，較2026年3月31日增加270萬美元。應收賬款從上年同期的8320萬美元降至6740萬美元；而儘管季度收入和訂單下滑，存貨仍從1.410億美元增加至1.471億美元。
長期債務淨額為1.464億美元，而一年前為1.238億美元；短期債務從1270萬美元降至150萬美元。Accuray還宣佈了一項與TCW Asset Management的孖展交易，管理層表示該交易將增強流動性、降低槓桿率，並在2027年12月前緩解某些債務契約限制。
管理層展望
首席執行官Steve LaNeve表示，在提高執行力、擴大戰略合作伙伴關係並實施轉型舉措後，Accuray以更大的財務靈活性步入了2027財年。首席財務官Ali Pervaiz將部分地區持續存在的產品需求壓力歸因於地緣政治發展和關稅不確定性，同時強調了服務業務的增長和運營效率的提升。
管理層預計服務收入將持續增長，通過價格優化和運營效率改善提高服務毛利率，並保持費用的紀律性。然而，由於關稅、中國、中東、地緣政治局勢以及更廣泛的宏觀經濟環境存在不確定性，Accuray未提供正式的2027財年營收或調整後EBITDA指導預期。
近期內部交易
提供的內部交易記錄顯示，董事Steven F. Mayer於2026年2月進行了兩次買入操作。這些交易僅作展示，不代表對管理層前景得出結論。
| 日期 | 內部人士 | 職務 | 交易類型 | 申報價格 | 申報金額 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年2月20日 | Steven F. Mayer | 董事 | 買入 | 0.56美元 | 30,878美元 |
| 2026年2月19日 | Steven F. Mayer | 董事 | 買入 | 0.53美元 | 103,797美元 |
供稿數據中的其他近期記錄缺乏明確的交易方向或金額，因此未予列入。所選資料中未包含有效的分析師評級記錄。
投資者需關注的 風險
- 產品需求與積壓訂單：產品收入下降42%，毛訂單量下降約55%，積壓訂單減少27%。持續疲軟將限制公司恢復整體營收增長的能力。
- 關稅與地緣政治干擾：管理層特別提及貿易政策的不確定性、中國及中東地區是影響需求、系統安裝和交易時機的重要因素。
- 孖展成本與槓桿率：利息支出的增加完全抵消了營業利潤的改善。新孖展雖緩解了債務契約壓力，但償債支出對GAAP盈利能力而言仍至關重要。
- 毛利率可持續性：第四季度毛利率有所改善，但全年毛利率仍低於上年水平。關稅成本與不利的產品市場環境可能會給毛利率的進一步擴大增加難度。
- 存貨與訂單轉化：在產品收入、訂單和積壓訂單均有所下降的情況下存貨出現增加，這使得將現存積壓訂單和存貨轉化為已完成的安裝及收入變得更為關鍵。
總結
Accuray 2026財年第四季度的業績顯示，在營收大幅下滑的表象之下，運營效率有所提升。服務業務增長、更加優化的收入結構以及費用的減少推升了毛利率和調整後EBITDA，但產品需求疲軟與較高的孖展成本導致GAAP收益維持虧損。公司下一階段的業績表現將取決於能否穩定產品訂單、維持服務業務增長與毛利率提升，並減輕與債務相關的費用負擔。
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