特朗普政府出人意料地擴大長期美國國債回購規模，令人聯想到聯儲局的「扭轉操作」（Operation Twist）。聯儲局上次啓用這一策略是在2011年，旨在壓低長期利率。
當時，儘管聯儲局已大幅下調短期利率以推動經濟走出「大衰退」，長期美債收益率仍居高不下，導致各類貸款成本維持高位，削弱了央行政策的效果。
如今，美國經濟狀況好得多。但自美國與伊朗開戰以來，債市延續跌勢，推動長期美債收益率升至2007年以來最高。這令官員們頗為頭疼，因為它推高了政府借貸成本，並在11月國會選舉前夕加重了美國民衆的利息負擔。
周三，美國財政部宣佈將把10年至30年期國債的回購規模擴大至少一倍。一直將10年期美債收益率視為政府施政成效指標的財政部長斯科特·貝森特試圖藉此引導市場轉向。
這一舉措奏效了，至少暫時如此。30年期美債收益率一度下跌10個點子，至5.18%，隨後收窄跌幅；10年期美債收益率下跌5個點子，至4.66%。
德意志銀行策略師認為，這一舉措讓人聯想到聯儲局在經濟衰退後的政策操作。
「‘扭轉操作’來了，」德意志銀行策略師George Saravelos在報告中寫道。他稱這一做法實際上是一種‘溫和版金融抑制’。
貝森特已轉向通過發行短期國庫券，為近2萬億美元年度赤字中的更大部分孖展，緩解長期利率面臨的部分壓力。
財政部近期的指引還引發市場猜測，貝森特可能通過直接縮減部分債券發行規模來進一步加快這一轉變。此外，他幫助支撐日元的決定也被視為意在避免日本當局為獲得所需美元而拋售美債。日本是美債最大海外持有國，若其進一步拋售，相關擔憂可能加劇這輪債市跌勢。
美國聯邦住房官員也已介入抵押貸款債券市場，試圖壓低相關利率，但利率卻繼續上升。
2011年時，聯儲局已經在設法刺激經濟，而不是擔憂通脹；如今，通脹卻是核心關切。
但當時美國經濟復甦勢頭減弱，歐洲債務危機愈演愈烈，而聯儲局基準利率已經接近於零。因此，聯儲局賣出較短期限美債，並用所得資金買入較長期限美債，以壓低長期借貸成本。
這並非美國首次採取這種策略。1961年也曾用過類似做法。當時，肯尼迪政府希望在不下調短期利率的情況下，通過降低長期借貸成本來支持疲軟的經濟，因為在美元與黃金掛鉤的情況下，降息可能會加快黃金外流。這一操作的名稱源自當時風靡全美的扭扭舞熱潮。
美國財政部周三沒有說明將如何為這些回購提供資金。但多數分析師認為，這將涉及發行更多短期國庫券，實際上是以較短期限債務取代部分長期債務。
巴克萊策略師估計，回購規模增加相當於每季度額外買入約160億美元美債，即每年約640億美元，相當於目前20年期和30年期國債年度發行量的大約15%。
2024年，貝森特曾批評拜登政府依賴短期債務發行，稱此舉意在選舉前人為刺激經濟。上任後，貝森特最初表示，特朗普的計劃將通過遏制聯邦支出和通脹來壓低長期利率。然而，這兩項目標均未實現，目前10年期美債收益率高於特朗普重返白宮時的水平。
Evercore經濟學家Krishna Guha和Marco Casiraghi將財政部此舉形容為「規模非常小的扭轉操作」，並警告稱，如果這種有限的政策火力未能產生持續影響，這一做法甚至可能適得其反。
「就基本面而言，這項操作幾乎沒有帶來任何改變，」他們寫道。
責任編輯：李桐