TradingKey - 橋水的大舉減持表面上是對沖基金在歷史高點鎖定暴利、執行紀律性風控的結果，但背後深藏看空信號。

據8月17日市場消息，雷·達利歐（Ray Dalio） 創建的全球最大的對沖基金橋水在第二季度基本清倉美光科技 (MU) 股票。根據最新公布的13F持倉報告顯示，截至2026年6月30日，橋水基金減持美光科技近136萬股，持股比例暴降92%，目前僅剩約 11萬股左右。 橋水這波近乎清倉的操作引發了市場熱議，是否暗示達利歐與橋水看空存儲芯片狂潮？

2025年底，橋水基金大舉購入88.8 萬股美光股票，並於2026 年初再次加倉58.6萬股。經兩輪加倉後，橋水在 2026 年第一季持股達到高點（近 150 萬股），整體投資組合的平均持股成本被推升至 290 – 300 美元區間。值得注意的是，橋水基金這次提交的13F 反映的是4至6月的調倉，當時美光股價適逢接近歷史高點1,255美元的行情盛極之時，使其持倉產生鉅額利潤。

橋水基金採用全球宏觀與量化模型驅動，當某一隻單一科技股因短期暴漲導致其在整體投資組合中的風險權重過高時，模型會自動觸發強制的獲利平倉機制，將資金重新分散至具備更佳風險回報比的標的。

美光股價在短短數個季度內暴漲數倍，會導致其在橋水整體股票投資組合中的風險敞口與風險權重過高。依照橋水的量化風控架構，模型會自動觸發平倉機制，將資金重新拉回標普 500 ETF（如 SPY、IVV）或防禦性資產中，以保持組合的槓桿與風險平衡。

儘管橋水基金賣出主要是財務套現，但橋水的宏觀模型確實可能比賣方投行更敏銳地捕捉到了存儲芯片狂潮中的潛在風險。雖然當前 HBM3e/HBM4 晶圓產能被排滿至 2027 年，但若三星、SK 海力士與美光後續擴產過快，一旦 2027 年後產能集中釋放，大宗商品的供需轉折點仍可能提早到來。

雖然該基金與達利歐目前未直接表明看空存儲芯片狂潮，但是其行動卻釋放了潛在看空信號，因為它們不僅大舉拋售美光股票，而且還減持了其他存儲芯片股票，如下：

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