本文作者 | 哥吉拉

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今天，存儲芯片板塊爆了。

龍頭股長鑫科技股價大漲12%，破歷史新高，並且收在最高點，市值再度突破4萬億元，單日成交額超300億元。

在長鑫的帶動下，整個存儲板塊都飛了起來，多家公司上升逾過10CM。

這輪行情的爆發，究竟綜合了多少利好因素？

更重要的是，這一次反彈能不能持續？

01

為什麼漲？

首先，海外存儲板塊率先爆發，形成強烈映射效應。

8月14日美股存儲板塊全線大漲，閃迪大升逾7%、單周累計漲幅達35.38%，希捷科技升逾5%，西部數據升逾4%，美光科技升逾2%。

同日韓國市場，SK海力士上漲3.26%、周累計漲幅達15.68%，三星電子上漲2.43%、周累計漲幅達18.83%；日本市場鎧俠也上漲3.75%，周累計漲幅達12.59%。

今天，SK海力士、三星電子、鎧俠都漲了，鎧俠漲幅甚至高達15.07%。

海外市場的強勢表現，為A股存儲板塊提供了直接的情緒催化。

其次，是基本面託舉。

與以往存儲周期不同，本輪漲價並非全品類需求共振，而是AI算力對高端存儲的虹吸效應。

海外三大存儲原廠主動將先進產能向HBM（高帶寬內存）等高附加值產品傾斜，擠壓通用DRAM和NAND的供給，造成現貨市場貨源緊張。

據SEMI研判，2026年HBM市場規模預計增長58%至546億美元，即便原廠已將70%的新增產能向HBM傾斜，產能缺口仍高達50%至60%。

多家投行的研報結論，指出存儲行業供需缺口將延續至2027年。

集邦諮詢預測，2026年第三季度DRAM合約價將繼續按月上行13%至18%，NAND Flash合約價按月上行10%至15%。

迴歸到國內，還疊加了一層國產替代邏輯。

在海外管制持續收緊的背景下，國內下游廠商加速導入國產存儲芯片，長鑫科技、長江存儲等企業的產品驗證和導入周期明顯縮短。

尤其在中低端DRAM和NAND領域，國產替代滲透率正從個位數向兩位數攀升，這為國內存儲企業打開了一條獨立於全球周期的增量空間。

政策端，大基金三期持續加碼存儲產業鏈，從設備、材料到封測環節形成全鏈條支撐，進一步夯實了板塊的中長期邏輯。

可以說，本次存儲板塊反彈，主要原因是跟隨海外存儲板塊的映射效應，而國內的獨有邏輯，如國產替代和政策加持，則起到了錦上添花的作用。

除此之外，資金面的變化，也是一大因素。

02

資金都流回來了？

海外方面，資金迴流存儲高標股，明顯跡象，甚至可以說是本輪行情最關鍵的信號之一。

截至8月14日當周，外國投資者淨買入韓國股票約20億美元，錄得自4月初以來最大的單周外資淨流入。

要知道，今年上半年韓國股市曾遭遇累計超過1000億美元的外資淨流出。

SK海力士周漲幅達15.68%，三星電子周漲幅達18.83%，背後正是外資集中湧入的直接體現。

主權基金層面，新加坡淡馬錫主權財富基金確認將投資SK海力士和三星電子。

另外，SK集團會長自掏腰包，買入自家股票，一定程度上也提振了投資者情緒。

美股市場方面，機構資金出現了明顯的分化式流入。

據機構資金流向數據，SK海力士在7月下旬錄得2.715億美元的機構大額淨流入，而同期美光科技則面臨17.1億美元的機構大額淨流出。

這種分化直接映射了兩家公司在HBM供應鏈中的不同地位，SK海力士約70%的HBM3E產能鎖定給英偉達，佔據最高利潤率產品的絕對優勢；美光作為HBM的追趕者，在產能認證和出貨量上仍有差距。

不過，美光在7月財報中展現了驚人的盈利能力：營收按年增長167%，毛利率達72.6%，營業利潤率65.6%，過去12個月自由現金流達262億美元，按年增長1291%。

國內方面，據行情軟件數據，僅今天上午，主力資金淨流入半導體板塊就超過95億元，其中長鑫科技當日主力淨買入額位居全市場個股首位，佰維存儲、兆易創新等也獲主力資金青睞，與海外資金迴流韓國存儲高標股形成了呼應。

同期還有一個利好消息，來自閃迪。

上周閃迪那場被高盛稱為炸裂的投資者日，公布了2028至2030財年預測：經營收入年增幅中高雙位數，Non-GAAP經營利潤率約75%，自由現金流利潤率50%，毛利率約80%。

這在一定程度上，打破了擴產—過剩—崩盤的舊周期劇本，令到市場相信半導體常規周期有可能已經被打破，或者說上行周期會被拉長，從而引發資金流入。

03

反彈能否持續？

從基本面角度看，存儲板塊仍處於周期上行階段。

主要是供需格局沒有看到根本性變化，AI雲計算公司的資本開支依然維持高位，有的大廠還調高了資本開支，而供應端的新增產能釋放緩慢，因為這些產能還在建設當中，最快也要到27年底、28年初釋放。

只要這個基本面沒有變化，那存儲芯片的價格、存儲公司的業績就有保障，至少未來1-2年如此。

近期的市場情緒，一直在反覆演繹一個劇本：上漲時有恐懼，下跌時有貪婪。

這種多空交織，證明板塊已經告別，至少暫時告別上半年單邊拉漲的姿態，也是持續震盪的核心原因。

能否繼續走出趨勢性行情，除了基本面，還需要估值、資金、情緒幾個因素共振。但目前看來，似乎暫時只有基本面一直堅挺，其他兩個還存在變數。

如果需要對比一下歷史案例，本輪反彈和2023-2024年存儲周期反轉行情，有一定的相似。

當時同樣經歷了海外龍頭率先反彈→A股映射跟漲→漲價預期兌現→板塊分化→龍頭持續走強、跟風股回落的完整路徑。

當然，本輪行情與上一輪也有本質區別：

上一輪是傳統庫存周期驅動的全面復甦，本輪是AI算力驅動的結構性行情，景氣度更加集中在HBM和服務器級存儲方向。

綜合以上，當前存儲板塊的反彈，確實具備基本面支撐，例如供需缺口延續至2027年、漲價紅利持續釋放、國產替代加速推進、政策利好密集出台等等。

資金面上，從韓國市場20億美元外資周淨流入、淡馬錫主權基金入場、SK海力士機構大額淨流入，到A股半導體板塊近百億主力資金流入，全球資金共振流入的信號較為明確。

不過，接下來行情會受到中報檢驗，這點需要提前做好心理準備。

當然了，經歷了這段時間的高位震盪，閉眼買存儲的時代或已過去，未來更加需要聚焦那些擁有真實訂單、能切入算力供應鏈、業績持續兌現的核心龍頭。（全文完）