今日，韓股迎來強勢反彈。截至發稿，韓國 KOSPI 指數升逾 5%，現報 6848.81 點。其中，SK 海力士升逾 12%、三星電子升逾 8%。盤中，韓國交易所啓動 Sidecar 機制，暫停 KOSPI 程序化買盤。

港股南方兩倍做多三星電子升逾 8%，南方東英 SK 海力士每日槓桿最多（2x）漲近 4%。

多重利好共振

此番大漲的直接催化劑來自美國債市政策變動。

周三，美國財政部長貝森特宣佈，將 10 至 30 年期長期國債的單次回購規模由 20 億美元至少翻倍至 40 億美元，以抑制數十年高位的國債收益率。消息公布後，截至發稿，30 年期國債收益率回落至 5.18%，隔夜美股三大指數小幅收漲。

分析人士認為，此舉釋放的「必要時將出手干預」信號比回購本身更具意義。米勒-塔巴克公司首席市場策略師馬特·馬利表示，該舉措「短期內有可能推升風險資產價格」。

市場對風險資產的偏好情緒有所回暖，韓國股市迎來強勢技術性反彈。據 20 日韓國交易所數據，截至上午 10 時，外國投資者淨買入 6823.41 億韓元，機構投資者淨買入 7503.26 億韓元；個人淨賣出 14458.09 億韓元。

個股層面同樣形成利好支撐。

8 月 19 日，SK 海力士宣佈，將在未來三個月回購註銷約 2407 萬股庫存股，總額 40 萬億韓元（約合 286 億美元），佔已發行股份的 3.3%。公司還將 2025 至 2027 年股東回報目標上調至累計自由現金流的 50% 以上，更多派息細節將隨三季度財報披露。

SK 海力士稱，此舉源於公司認為當前股價未能充分反映自身價值，二季度末公司淨現金規模約 69 萬億韓元，足以支撐大規模回饋。

韓華投資證券分析師 Park Jun-young 表示，40 萬億韓元回購大概率並非一次性股東回報。「我們預計該舉措將帶來股份數量持續縮減，推動每股價值提升。」

值得注意的是，另一半導體巨頭三星電子同樣利好頻傳。因需求激增，據悉三星已將部分先進芯片代工服務新訂單價格上調至高 15%，漲價邏輯由存儲延伸至代工。三星還表示，將「很快」披露今年及往後的股東回報政策細節。據稱，公司計劃在 8 月內召開董事會，確定並公布規模達 100 萬億韓元（約 719 億美元）級別、創韓國企業史上最大規模的股東回報政策。

上調韓股至超配

今年以來，韓股經歷了一輪罕見的「過山車」行情。在 AI 存儲超級周期與「價值提升計劃」改革推動下，KOSPI 指數 6 月一度站上 9100 點歷史高位，半年漲幅超過一倍。然而 6 月底以來，市場在 AI 資本開支疑慮、獲利盤兌現等壓力下急速回落，7 月末較高點回撤一度超過三成。即便如此，KOSPI 年內漲幅仍超 57%，依然是全球表現最好的主要股指之一。

滙豐亞太區股票策略主管 Herald van der Linde 表示，此前的回調實際上清除了大量過剩槓桿。「韓國股市波動率依然處於高位，但已從高點回落。」該行將韓國股市評級從中性上調至超配，認為只要國內需求保持堅挺，外資的機械式拋售就不應成為主要阻力。

此外，因人工智能帶動業務強勁，標普將韓國 SK 海力士評級調高至「A-」。

SK 集團會長崔泰源直言，明年將爆發「最嚴重的存儲荒」，新增產能難以趕上需求爆發速度。集邦諮詢測算，2026 年全球 HBM 市場規模有望按年增長 120%，供給缺口高達 15% 至 20%。美銀渠道調研亦顯示，存儲漲價潮遠未結束，NAND 現貨價格單周最高上漲 10%，1Tb 晶圓報價按年飆升逾 500%，DRAM 現貨價格已連續 18 周上漲。

對此，Freedom Capital Markets 科技研究主管保羅·米克斯認為，AI 帶來的存儲需求和長期客戶協議仍支撐行業基本面，但市場對高估值以及存儲芯片價格周期見頂的擔憂加劇了短線波動。

市場人士提醒，急漲之後短線或面臨獲利了結壓力，三季度業績兌現、美國利率路徑以及外部擾動，都可能加劇市場波動。