美國兩家大型零售商8月19日同期公布第二季度業績，給出方向相反的全年展望。Target淨銷售按年增長5.3%，同店銷售增長3.8%，並將全年銷售增速上調至約5%；Lowe’s同店銷售僅增0.2%，把全年銷售錨定在此前區間下限，並預計全年同店銷售持平。同一天，折扣零售商TJX同店銷售增長4%，並上調全年利潤指引。三組數字疊加，指向日常消費回暖、住房相關大額開支仍然偏弱。
Target盤前下跌約3%，Lowe’s下跌約2%。Target今年迄今已上漲逾50%，市場對剔除關稅退稅後的利潤質量要求更高。
Target：客流回升，六個商品大類全部增長
截至8月1日的第二季度，Target淨銷售265億美元，按年增長5.3%；同店銷售增長3.8%，高於市場約2.4%至2.5%的預期。其中門店同店銷售增長2.7%，數字渠道增長8.7%，當日達業務增長超過25%。可比客流增長3.6%。公司稱，六個核心商品大類均實現按年增長，硬線商品（Fun 101）錄得兩位數增長，食品飲料和美妝為高個位數增長；非商品銷售增長超過20%，廣告、會員和Marketplace是主要貢獻。
GAAP及調整後每股收益均為4.11美元，上年同期為2.05美元。當季確認IEEPA關稅退稅稅前收益9.94億美元，合每股1.65美元。剔除退稅後，每股收益按年增長20%。
首席執行官Michael Fiddelke表示，第二季度延續了一季度的改善，公司過去一年已對超過1萬件高頻商品降價，同時繼續投入新品、便利性和購物體驗。他對返校季前期銷售表示樂觀。
全年方面，Target預計淨銷售增長約5%，高於此前約4%的目標；每股收益指引為9.90至10.90美元，其中包含第二季度每股1.65美元的退稅。剔除退稅後，區間中值較此前7.50至8.50美元上調0.75美元。經營利潤率指引約6%，其中退稅貢獻約90個點子。
Lowe’s：專業客戶託底，DIY繼續承壓
Lowe’s當季總銷售260億美元，高於上年的240億美元，但低於約261.6億美元的市場預期。同店銷售僅增長0.2%。公司稱，增長來自專業客戶（Pro）、家居服務和線上，線上銷售增長15.7%；discretionary DIY開支仍受宏觀壓力拖累。稀釋每股收益4.27美元，與上年持平；調整後每股收益4.40美元，高於約4.22美元的預期，其中含每股11美分的關稅退稅。毛利率由33.81%降至33.04%，經營利潤率由14.48%降至13.67%。
美元銷售明顯快於同店銷售，主要因為收購併表。公司剔除與FBM、ADG收購相關的稅前費用9600萬美元后，給出調整後利潤。
首席執行官Marvin Ellison表示，這是連續第五個同店銷售正增長季度，但自主性裝修支出仍有壓力。近端環境仍不穩定，公司將繼續推進Total Home策略。
全年展望被收窄到區間底部：總銷售92.0億美元（此前92.0至94.0億美元）；同店銷售預計持平（此前持平至增長2%）；調整後每股收益約12.25美元（此前12.25至12.75美元）；經營利潤率11.2%，調整後11.6%。指引計入第二季度退稅，不含下半年可能的額外退稅。資本開支上限仍為25億美元。
同一周的交叉驗證：家裝弱於日常消費
8月18日，Home Depot公布第二季度銷售478.6億美元，按年增長5.7%；同店銷售增長1.7%，美國同店增長1.3%。調整後每股收益4.92美元。客流下降1%，客單價上升2.8%；線上同店銷售增長11%。公司維持全年銷售增長約2.5%至4.5%、同店銷售持平至增長2%的指引。家裝鏈條整體仍是「維修保養好於大型改造」。
TJX當季淨銷售152億美元，按年增長5%；合併同店銷售增長4%，高於公司計劃。調整後每股收益1.22美元，高於1.19美元的預期。公司將2027財年調整後每股收益上調至5.15至5.20美元，但第三季度調整後每股收益指引1.30至1.32美元低於約1.34美元的街預期，盤前股價下跌約4%。TJX同樣確認收到部分IEEPA關稅退稅。
把四家放在一起看：食品、服飾、折扣和基礎日用需求更穩；與住房周轉、抵押貸款利率掛鉤的大型裝修仍然偏弱。Lowe’s把全年同店銷售從「持平到增長2%」改為「持平」，與Home Depot「持平到增長2%」的上沿形成對照，說明家裝修復並不均衡。
關稅退稅抬高利潤，但不改變需求分化
Target、Lowe’s和TJX本季利潤都含關稅退稅。Target規模最大，每股1.65美元；Lowe’s每股11美分。評估經營趨勢時，需要把一次性退稅和同店、客流、分類銷售分開。Target剔除退稅後仍上調利潤中值，且客流和全品類增長同步出現，指向周轉改善；Lowe’s調整後每股收益雖然超預期，但銷售低於預期、毛利率下滑，全年指引下修，指向需求比利潤更弱。
周四還有Walmart財報，將補充低收入客群和食品雜貨的讀數。
市場解讀： 這組財報更適合讀成「消費分層」，而不是「消費全面走強或走弱」。Target的客流和全品類增長，說明降價、貨盤調整後，中等收入家庭的日常開支在恢復；Lowe’s的DIY疲軟和指引下修，說明高利率、房價和房屋成交低迷仍在抑制可推遲的住房開支。專業客戶和維修類需求提供了緩衝，但還不足以把家裝全年展望推回區間上沿。對利率敏感板塊，Lowe’s下修的信息量大於Target上修；對整體消費股，Target和TJX說明可選消費並未失速，只是住房鏈條更慢。後續關鍵變量是抵押貸款利率能否隨長端美債回落，以及Walmart對低線消費者的表態。
責任編輯：龍運翔