大地期貨研究院
觀點小結
核心觀點：Brt80-95
美伊談判結果落空，市場優先交易海峽事實性封鎖帶來的供應減量。
雙海峽的情況：對前三周的數據平均上修幅度為周度30-50萬桶日，按修正後的數據來看，SoH日度通行量區間在200-300，曼德海峽日度通行量區間在200左右。
沙特的情況：yanbu港口loading量級持續下滑，北上走埃及和蘇伊士的量級目前僅有150萬桶日左右；上周觀察到Ras Tanura港口裝了大概一個v的貨，這部分量級能否出SoH較為關鍵，因為當前沙特庫存接近峯值，而出口量連續三周大幅回落，若SoH無法通過sts方式轉運出去而被迫成為浮倉，則沙特脹庫風險將進一步加劇。
需求方的情況：亞洲主要消費國的集中到港保證了7/8月原料的供應，但隨着雙海峽的重新封鎖，韓國可能面臨後續原料緊張的問題相對突出，已經看到韓國轉向美國採購，和煉廠可能降負的情況。
美國的情況：上周美國商業庫存大增，主要是進口增量顯著以及出口繼續回落；四周平均量級仍在解釋範圍內。進口增量主要來着委內、加拿大等美洲國家，增加重油進口以維持當前高利潤下的超高開工以及多切柴油滿足經濟性選擇；出口方面主要因為前期海峽開放期間亞洲多買中東油而減少對美採購，目前看arb情況預計出口將有逐步回升。
01、雙海峽通行量上修
雙海峽維持通行量低位，前值上修
重新封鎖後，途徑SoH的流量基本維持在200-300萬桶日區間，但前一周和當周數據基本都有較大滯後性；本周對前三周的上修值達到約120萬桶日。
曼德海峽方面對前三周的上修值同樣平均每周30-50萬桶日，目前流量區間維持在200萬桶日左右。
沙特脹庫風險仍未解除
沙特庫存仍處歷史區間分位90%以上，上周沙特總loading量級有所回升但yanbu港口loading繼續下降，Ras Tanura港口按月增加近40萬桶日，推算上周裝了一船v，需要觀察是否能順利出SoH；若轉向浮倉則沙特脹庫風險將繼續升級。
亞洲7/8月到港量級相對抬升
中國、印度、韓國和日本四國7月總到港量為1784萬桶日，按月增加210萬桶日；8月截至目前確認的到港量級在1700萬桶日左右，考慮到曼德海峽封鎖導致的航距增加以及轉向增購美國等地的遠距原料等因素，預計8月到港量較7月差距不大。
8月原料相對問題不大
其中中國到港穩定，印度按月有所減少但前幾個月總到港量受影響最少，庫存最為寬裕；
日本前幾月增購了非常多wti，目前到港量持續回升已經回到戰前水平，但風險在於7月後對美國油的採購量大幅回落；唯一需要擔心的是韓國，到港再次回落後可能無法維持當前的高開工，後續有降負風險。
庫存更新
02、美國庫存大增
上周美國原油庫存大增
上周美國商業原油庫存增加1742萬桶，單周庫存大增的主要原因是進口集中到港以及arb關閉情況下出口回落低位。
單周數據波動較大，更多還是看四周平均和後續的船期預期。
進口的增量主要來自委內、加拿大、以及巴西等美洲國家，整體在補充重油，以維持當前高利潤下的高開工，以及多切柴油組分；出口方面，由於此前向亞洲和歐洲的arb窗口一般，出口量級回落，而隨着雙海峽的持續封鎖，亞洲如韓國開始不得不採購美國原油以保障9-10月的原料供應。
數據來源：大地期貨研究院
03、結構數據更新
月差back
截至8月14日，ti近次月價差收於0.93，近2-3收於1.37；brt近次月收於1.95，近2-3收於2.18；SC近次月收於4.4。
油品裂解維持高位
Brt淨多大幅回升
8月11日當周，brt基金多頭增加43680手，空頭減少8177手，淨多增加51857手。
ti淨多繼續回落
8月11日當周，TI基金多頭增加1036手，空頭增加8078手，淨多減少7042手。
黃琬喆
從業資格證號：F3075583
投資諮詢證號：Z0020508
聯繫方式：huangwz@ddqh.com