金吾財訊 | 知名信貸策略師邁克爾·萊維特日前發布報告警告稱，儘管人工智能（AI）算力需求爆發帶動AI雲服務商CoreWeave（CRWV）業績大增，但市場投資者過度關注其營收增速，卻忽視了公司嚴峻的資產負債表與高槓杆風險，其鉅額債務負擔甚至可能威脅公司的生存。財報數據顯示，CoreWeave2026年第二季度收入按年翻倍至25.8億美元，刺激股價一度漲逾20%。然而，其淨虧損亦按年擴大逾一倍至6.26億美元。萊維特指出，掩蓋在強勁營收背後的是極為脆弱的財務結構：1）高槓杆與負營運資金：公司負債權益比率（含經營租賃）超過800%，營運資金缺口逾100億美元；2）償債壓力陡增：到2030年，公司面臨高達206億美元的預定債務償還（其中2026年剩餘時間內需償還44億美元，2027年需償還62億美元），此外還有至少100億美元的經營租賃義務；3）孖展成本激增：在計入8月新完成的26億美元高息孖展（利率高達約9.875%）及提取的信貸額度後，其年利息支出已超過25億美元。萊維特測算，公司每年至少需要產生或籌集100億美元，才能在滿足孖展償債義務後再支付日常運營及資本開支。萊維特批評三大評級機構對CoreWeave的信用評級過於寬鬆（標普B+、穆迪Ba3、富時BB-），認為其真實信用資格僅在B-至CCC+區間，甚至警告其「股權市值可能在一夜之間蒸發」。與能夠依靠自身經營現金流建設數據中心的超大規模科技巨頭相比，高度依賴債權孖展的CoreWeave防風險能力脆弱。萊維特建議該公司應趁目前股價高企大幅增發股票孖展以償還債務，否則一旦行業算力建設出現過剩或資本支出放緩，作為「高槓杆參與者」的CoreWeave將面臨嚴峻衝擊。