Wolfspeed（紐約證券交易所代碼：WOLF）公布2026財年第四季度營收為1.496億美元，較上年同期的1.970億美元下降約24%；GAAP攤薄每股虧損為2.81美元，上年同期為4.30美元。儘管報告的營業虧損和淨虧損有所收窄，但GAAP毛利率惡化至負25%，經營活動現金流繼續為負，且兩條產品線的營收均出現下滑。
核心財務數據
截至2026年6月28日的季度內，營收接近Wolfspeed業績指引區間的中點。營業成本高於銷售額，導致毛虧損3680萬美元，同時調整後EBITDA和經營活動現金流也均為負值。
按年比較需謹慎。Wolfspeed於2025年9月29日走出第11章破產保護後採用了新起點會計，因此當前繼任者（successor）財務報表與2025財年第四季度的前任者（predecessor）報表不可比。
| 指標 | 2026財年第四季度 | 2025財年第四季度 | 報告變動 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 1.496億美元 | 1.970億美元 | 下降約24% |
| 毛虧損 | -3680萬美元 | -2570萬美元 | 虧損擴大約43% |
| GAAP毛利率 | -25% | -13% | 下降12個百分點 |
| 營業虧損 | -1.154億美元 | -5.816億美元 | 虧損收窄約80% |
| 淨虧損 | -1.454億美元 | -6.693億美元 | 虧損收窄約78% |
| GAAP攤薄每股虧損 | -2.81美元 | -4.30美元 | 每股虧損收窄約35% |
| 調整後EBITDA | -6200萬美元 | 未提供 | — |
| 經營活動現金流 | -5400萬美元 | 未提供 | — |
非GAAP毛利率為負20%，比GAAP結果高出5個百分點，但仍表明按這兩種基準計算，Wolfspeed均未能彌補其生產成本。
業務與產品線表現
兩個報告的產品線營收均有所下降，但材料產品佔了大部分縮減。材料產品營收減少3510萬美元，約佔公司總計4740萬美元營收降幅的74%；而功率產品的降幅相對較溫和。
| 產品線 | 2026財年第四季度 | 2025財年第四季度 | 報告變動 |
|---|---|---|---|
| 功率產品 | 1.063億美元 | 1.186億美元 | 下降約10% |
| 材料產品 | 4330萬美元 | 7840萬美元 | 下降約45% |
AI數據中心應用帶來了形成鮮明對比的增長信號。2026財年來自該終端市場的營收翻了一番以上，並且在第四季度按月增長約20%。然而，Wolfspeed將其描述為一個規模適度但正在增長的機遇，且未公布其絕對營收數據，因此很難衡量其在多大程度上抵消了其他領域的疲軟表現。
該公司還推出了第五代碳化硅MOSFET，並組建了專門的數據中心解決方案團隊。這些舉措拓展了Wolfspeed的產品及客戶開發工作，但其對財務的貢獻在業績中並未予以量化。
專項費用減少收窄了報告虧損，但毛利經濟狀況有所惡化
Wolfspeed報告的營業虧損和淨虧損大幅收窄，主要反映了毛利線以下的基數對比更輕鬆，而非毛利盈利能力的改善。上年同期包含3.592億美元的商譽減值、1.228億美元的重組及其他費用以及1920萬美元的工廠開辦費。而在2026財年第四季度，沒有商譽減值或工廠開辦費，重組及其他費用也降至1590萬美元。
利息費用也從8480萬美元降至3980萬美元。這些變化有助於減少報告的淨虧損，但基礎毛利率的方向卻背道而馳：營業成本為1.864億美元，而銷售額僅為1.496億美元，GAAP毛利率下降了12個百分點。由於採用了新起點會計以及加權平均攤薄股數從1.556億股變動至5180萬股，每股收益（EPS）的比較變得更加複雜。
現金流與資本結構
季度末，Wolfspeed擁有的現金、現金等價物和短期投資共計10.9億美元，其中包括5.763億美元的現金及現金等價物以及5.123億美元的短期投資。這種流動性提供了一定的緩衝，但該公司在該季度仍消耗了5400萬美元的經營現金。
重組後的資產負債表包含9.310億美元的長期債務和7.565億美元的可轉換債券，合計約16.9億美元。在第四季度，持有者自願將4600萬美元的可轉換債券轉換為股權。首席財務官Gregor van Issum表示，公司繼續推進旨在減少債務和降低資本成本的舉措，但未提供額外的量化減債目標。
2027財年第一季度業績指引
Wolfspeed最新的展望將2027財年第一季度的營收中點設定為1.5億美元，與第四季度的業績幾乎持平。非GAAP毛利率預計將保持負值的預期表明，近期展望中尚未納入毛利恢復盈利的因素。
| 指標 | 最新指引 | 先前指引 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 1.40億美元-1.60億美元 | 未提供 | 新的2027財年第一季度展望 |
| 非GAAP毛利率 | 預計將保持負值 | 未提供 | 新的2027財年第一季度展望 |
| 非GAAP營業費用 | 6200萬美元-6600萬美元 | 未提供 | 新的2027財年第一季度展望 |
該營收區間代表較2026財年第四季度按月變動約為負6%至正7%，使得成本削減和製造經濟效益成為下一個季度的核心因素。
投資者需要關注的風險
- 毛利率持續為負：GAAP毛利率惡化至負25%，管理層預計2027財年第一季度的非GAAP指標將繼續為負。生產成本持續高於營收將延長營業虧損和現金消耗。
- 產品線普遍萎縮：功率產品營收下降約10%，而材料產品下降約45%。穩定材料產品尤為重要，因為該季度絕大部分的營收降幅均來自該業務。
- 現金消耗與槓桿率：季度經營活動現金流為負5400萬美元，而長期債務和可轉換債券總計約16.9億美元。持續的現金消耗可能會使降低債務和孖展成本的努力變得更加複雜。
- 將新機遇轉化為實質性營收：AI數據中心營收增長迅速，但Wolfspeed將該機遇描述為規模適度，且未公布其具體規模。新產品和合作伙伴關係必須轉化為足夠的出貨量，以抵消成熟產品線的下滑。
總結
Wolfspeed 2026財年第四季度的業績顯示營收下降且毛利率走弱，儘管報告的營業虧損和淨虧損有所收窄，這是因為上年同期的減值、重組和開辦費用沒有以相同規模再次發生。該公司仍保留了10.9億美元的流動資金，並正在減輕部分資本負擔，但經營活動現金流仍為負值。接下來的關鍵衡量指標是材料產品能否企穩、AI數據中心業務的增長在財務上是否顯著，以及成本削減能否開始推動毛利率迴歸正值區域。
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