就在股價再次暴跌之際，SK海力士的管理層坐不住了。

今天，SK海力士宣佈了一項震撼市場的決定：董事會批准回購並註銷價值高達40萬億韓元（約合290億美元）的庫存股。

消息一出，還處在夜盤的美股ADR夜盤直線拉升超過5%，盤前繼續上升逾過6%

實際上，這是SK海力士在股價經歷劇烈波動、引發韓國國內廣泛社會焦慮的背景下，為穩定市場預期而發起的一場保衛戰。

作為全球HBM（高帶寬內存）市場的絕對龍頭，SK海力士曾是韓國股市AI超級周期的代名詞。

其股價在2024年至2025年間一路狂飆，吸引了大量散戶投資者蜂擁入場，而韓國政府倉促退出的槓桿ETF更助長了這個勢頭，最後演變成全民投機。

然而，隨着半導體周期見頂信號的出現，以及市場對AI資本開支可持續性的擔憂加劇，股價在高位遭遇了慘烈殺跌，對韓國社會造成了實質性衝擊。

韓國股市具有極高的散戶參與度，且大量年輕投資者通過高槓杆ETF（如兩倍槓桿產品）押注半導體板塊。

當SK海力士股價從高點回撤超過30%-40%時，不僅意味着市值的蒸發，更導致了無數家庭資產的縮水甚至爆倉。

此前媒體報道的各種從巔峯跌落谷底的案例，正是這一現象的縮影。

當股市波動溢出金融領域，演變為影響民生的社會問題時，作為行業龍頭的SK海力士，必須承擔起穩定市場的責任。

此時的回購，不僅是財務行為，更是一種政治正確的社會擔當。

從財力上看，SK海力士敢拋出40萬億韓元的回購計劃，確實是因為手裏握着真金白銀。

目前，SK海力士正處於盈利能力的巔峯期。得益於HBM3E及HBM4產品的放量，以及傳統DRAM和NAND閃存價格的回暖，公司2026年第二季度的營業利潤創下歷史新高。

更為關鍵的是，公司積累了鉅額淨現金。截至最新財報，SK海力士的淨現金儲備高達69萬億韓元。

這意味着，40萬億韓元的回購規模雖然巨大，但僅佔其淨現金儲備的約58%，完全在公司可承受範圍內，不會危及日常運營或未來的研發投入。

此外，此次回購明確用於「註銷」，而非作為庫存股留存。註銷股份將直接減少總股本，從而在淨利潤不變的情況下提升每股收益（EPS），這是提升股東回報最直接、最有效的方式。

對於投資者而言，面對SK海力士的這一舉動，應該如何看待呢？

40萬億韓元的回購無疑是利好，短期內將有效託底股價，緩解市場的恐慌情緒，特別是對於那些深套的散戶而言。

不過，交易層面始終有一個繞不開的問題，股價反彈是否會觸發更多的套牢盤解套，結果反彈極其有限呢？

當然不能排除。

其實，這兩周SK海力士的劇本就是這麼演的。

特別是用槓桿ETF投資海力士的，如果抄底抄對了，盈利幅度和盈利效率都非常高，就以港股市場的2倍做多海力士ETF為例，最低點在25元左右，現在是35塊左右，等於20天就豪賺40%。

當然，這是建立在抄底抄對的前提下，如果不對，那結果很可能是虧損40%。而對於山頂的投資者，不管漲多少，都還是被深套的狀態，回本之日遙遙無期。

實際上，對於SK海力士這類公司，市場的看法其實很分歧。

因為從估值上看，似乎很便宜，買得過；但從市場情緒、籌碼結構、交易量、股價走勢來看，如果踩不中節奏，興沖沖進去，結果很可能是再度被套。

還有一點，值得注意的是，常規的思維裏，都會瞄着最高點，甚至有人以此作為錨點，但這種觀點bug非常明顯。

6月底的高位，不單單是因為基本面好，當中還夾雜着槓桿資金和市場瘋狂情緒，以這種作為錨點，本身就有很大的溢價。

如果以此作為錨點，認為股價要回到這個位置，那就更說不過去了，除非往後的利潤數據、現金流數據繼續高增，無論哪種估值模型的測算結果都支持。