8月13日，中國領先的高性能數據中心開發商和運營商萬國數據-SW(09698)發布截至2026年6月30日止第二季度未經審計財務業績。
財報顯示，第二季度公司實現淨收入30.88億元（人民幣，下同），按年增長6.5%；受公用事業費用佔比抬升影響，毛利率按年回落2.3個百分點至21.5%；歸母淨利潤8.38億元，淨利潤率27.1%；經調整EBITDA為14.06億元，按年增長2.5%，經調整EBITDA率45.5%，按年下降1.8個百分點。
市場對公司二季度經營表現給出了積極反饋。8月14日，萬國數據港股大幅高開，盤中最高觸及35.16港元，最大漲幅13.3%。
AI需求成增長引擎，上調全年業績指引
據智通財經APP觀察，市場的樂觀情緒，一定程度來自萬國數據上調業績指引帶來的預期差。調整後，公司預計2026年全年淨收入區間為127-130億元，按年增幅11.1%-13.7%；經調整EBITDA區間為59-61億元，按年增幅9.2%-12.9%。
上半年多項核心運營指標表現亮眼，也為下半年業績增長提供支撐。截至2026年6月30日，公司簽約及預簽約總面積78.48萬平方米，按年增長18.2%；計費面積54.22萬平方米，按年增長13.2%；當期計費率為79.2%，按年提升1.7個百分點。二季度末，公司在建項目預簽約率達到89.2%，按年提升14.5個百分點。
按照行業特性，簽約及預簽約面積、計費率是觀察數據中心企業中長期業績的先行指標。頭部雲服務商與大型互聯網企業通常提前數年鎖定大容量機房資源，簽約規模走高直接映射下游算力需求；而計費率上行，則意味着已簽約機櫃陸續完成服務器上架部署，前期合約訂單正轉化為經營現金流。
增量訂單層面，公司管理層在第二季度財報電話會議上指出，2026年第二季度公司新增簽約算力規模260MW，上半年累計新簽約470MW，刷新歷史紀錄。截至二季度末，公司已鎖定600MW算力資源預留意向，具備約束力的在手訂單儲備達757MW，合約主要採用照付不議模式。鑑於人工智能需求驅動的強勁銷售勢頭，公司將全年銷售目標上調至1吉瓦。
萬國數據董事長兼首席執行官黃偉表示，第二季度，公司在推進訂單交付的同時，淨新增簽約訂單保持在高位。以目前的進展來看，今年公司銷售簽約總額有望創下紀錄，遠高於最初設定的目標。公司非常看好國內AI需求帶來的市場機會，並堅信有能力把握這一機遇，推動業務大規模成長。
優化資本結構，投資300億-500億元建數據中心
伴隨業務擴張需求，萬國數據計劃未來三年投入300億至500億元用於數據中心建設，公司將2026年資本開支指引由此前約90億元上調至100億元。數據中心屬於重資產行業，項目建設周期長、資金投入大，加大資本開支將考驗公司資金籌措與資本調度能力。
智通財經APP了解到，近年來，萬國數據搭建包括股權、債權、資產證券化在內的多元化孖展體系，通過多種渠道補充資金、優化資本配置。
2025年，萬國數據完成ABS資產證券化項目及C-REIT首次發行，打通資產證券化孖展渠道；並在2026年初向華泰資本發行3億美元可轉換優先股，補充長期資金。截至2026年二季度末，公司現金及現金等價物達149.27億元，按年增長13.7%；同時，公司資產負債率為61.25%，按年下降6.44個百分點，財務穩健性得到加強。
此外，通過一筆對外投資，萬國數據第二季度按權益法覈算確認9.6億元投資收益，相關資產後續若實現資金迴流，將反哺國內數據中心項目建設。
多元的孖展渠道和成熟的資產變現能力，有助於萬國數據在行業擴張窗口期取得先發優勢、提升抗周期能力。在算力需求集中釋放階段，中小IDC企業容易受資金體量、孖展成本等因素約束，難以及時擴產和交付；相比之下，頭部IDC企業具備快速承接大客戶算力需求、快速推進項目建設和持續優化資本結構的綜合能力。
錨定AI算力需求，卡位資源佈局
在資源佈局上，針對客戶差異化的算力需求，萬國數據採用「成熟市場+新興樞紐」的佈局模式。京津冀、長三角、粵港澳、成渝等核心經濟圈的機房，主要承載金融交易、實時推理等對時延要求較高的業務；烏蘭察布、中衛、和林格爾等東數西算國家級樞紐節點，則重點佈局大模型離線訓練等大規模算力集群。兩類業務場景形成互補，可釋放跨區域佈局的協同價值。
2026年6月，公司與烏蘭察布市政府簽署戰略合作協議，計劃未來五年投資超300億元，打造規模化GW級零碳智算集群。佈局西部算力樞紐的意義，在於獲取稀缺的大容量電力配額，同時依託當地能源優勢降低長期運營成本。目前，頭部雲服務商已將可再生算力納入採購標準，高綠電配比有助於提升公司獲取超大規模訂單的競爭力。疊加地方能耗、電網配套政策支持，提前佈局西部樞紐可幫助公司儲備長期穩定產能，優化AI業務的用電成本結構。
萬國數據的業務佈局，折射出數據中心行業競爭邏輯的改變。行業競爭不再單純比拼機櫃規模與地理位置，電力資源獲取能力、高密度機房建設水平、資金儲備實力、項目快速交付能力與資產精細化運營能力，已成為行業核心競爭壁壘，這也推動行業整體估值體系迎來重塑。
本輪算力基建行業擴張由大模型迭代、推理場景全面滲透、多智能體應用落地共同驅動，行業需求具備長期剛性特徵，與過往雲計算階段的短期脈衝式行情存在顯著區別。全球科技企業持續加大算力基建資本投入，數據中心作為AI基礎設施，成為核心受益環節。