卓創資訊分析師 安光
【導語】4月開始PTA裝置集中檢修，4-8月PTA持續去庫存，8月PTA社會庫存預估值降至44個月內的低點。但9月PTA產能運行率將逐漸上升，市場人士擔憂下游需求旺季不旺，9月PTA供需格局可能轉為積累庫存。
8月PTA社會庫存預估值降至44個月內的低點
PTA連續5個月去庫存，8月PTA社會庫存預估值降至近44個月內的低點，8月中旬PTA現貨基差連續刷新年內高點。4月份開始PTA裝置集中檢修，PTA開啓了去庫存的序幕。8月PTA產能運行率刷新2014年以來的低點，年度檢修、PX供應不足、PTA裝置故障、台風影響物流等因素共振，尤其是8月中旬華東兩套PTA裝置數次延期重啓，導致蘇北地區明顯缺貨，8月PTA月產量預估值大概率創41個月內的新低。截至8月19日，現貨基差成交最高值升水期貨TA2609在355元/噸。PTA主力供應商排貨速度偏慢，持貨貿易商積極推高報價，部分買家保供而追漲現貨高基差，部分市場人士觀望。
預期：9月PTA大概率積累庫存
預估9月PTA大概率微幅積累庫存，PTA裝置將陸續重啓，而需求旺季可能不旺，下游聚酯開工負荷回升預期不足，PTA社會庫存可能從近44個月內的低點微幅回升。
供應：PTA裝置將陸續重啓 供應增加
4-8月PTA經歷了創紀錄的大規模檢修、減產，後期PTA裝置將陸續重啓，官宣的檢修計劃不多，PX供應將增加有利於PTA企業恢復生產，預估9月PTA月產量將明顯上升。8月底之前將有4套共計1190萬噸PTA裝置計劃陸續重啓，暫無新增的裝置檢修計劃。9月2套共計430萬噸PTA裝置計劃重啓，9月底1套250萬噸PTA裝置可能檢修但未確定具體停車計劃。此前停車的華東另外2套PTA裝置暫無具體重啓日期，如果按這兩套裝置9月全月停車，按檢修計劃來看，9月PTA產量預估值595萬噸。按照9月PX產量及進口量共計380萬噸折算，滿足PTA理論產量582萬噸（按照行業0.653的用量比）。可能有計劃外的裝置短停，整體來看，9月PTA產量預估值在590萬噸左右，較8月增加約93萬噸。
需求：擔憂旺季不旺 需求端難言樂觀
9月較8月少1個自然日，擔憂聚酯需求旺季不旺，聚酯開工負荷難回升，對PTA消費量提升空間不大。首先，聚酯瓶片需求旺季結束，8月19日60萬噸聚酯瓶片裝置故障停車，9月份5套共計285萬噸聚酯瓶片裝置計劃檢修，聚酯瓶片行業對PTA需求將有明顯的下降。其次，預估滌綸長絲行業維持減產保利潤的狀態，截至8月18日，8月月均利潤來看，4大聚酯產品中僅滌綸長絲POY盈利，在效益第一的思路之下，滌綸長絲工廠提負荷壓縮其盈利，預估滌綸長絲工廠不會提負荷，導致聚酯整體開工負荷失去了上升的主要動力。再次，滌綸短纖需求不佳，滌綸短纖工廠已停車裝置短期不會重啓，部分滌綸短纖工廠意向減產但並未官宣具體細節。
另外，印度125萬噸PTA新產能可能8月底試車，如果該裝置順利投產，印度PTA供應量上升，中國對印度的PTA出口將受阻，短期難有其他國家或地區替代印度市場。
綜上所述，9月PTA產能運行率將擺脫歷史低位區間，預估9月PTA供需格局大概率轉為微幅積累庫存，PTA現貨基差將有明顯回落，降低貿易商操作積極性，但利好下游聚酯工廠採購。