日本第二季度經濟增速大幅不及預期，內需疲軟與資本支出驟降成為主要拖累，令市場對日本經濟復甦前景的信心有所動搖。

日本政府周一公布數據顯示，今年第二季度GDP年化增速為1.1%，遠低於市場預期的2%，亦較上季度的2.1%明顯放緩。季度按月增速僅為0.3%，同樣低於預期的0.5%。這是美伊衝突爆發後的首個完整季度數據，持續攀升的能源價格對企業和居民消費均造成明顯衝擊。

數據公布後，日經225指數小幅上漲0.43%，日元兌美元微幅走強至159.1，10年期日本國債收益率報2.88%。市場對日本央行9月或10月加息的預期基本維持不變。

資本開支意外下滑，成最大拖累項

本季度GDP疲軟的核心原因在於資本支出的意外萎縮。數據顯示，第二季度資本開支按月下降1.2%，超出市場預期的降幅。美伊衝突引發的供應鏈中斷與原材料成本上升，是導致企業削減投資的主要因素。

私人消費同樣令人失望，季度按月持平，低於市場預期的0.5%增幅，顯示國內需求整體依然低迷。GDP價格指數按年上漲2.6%，高於預期的2.3%，但較上季度3.2%的漲幅有所回落，通脹壓力仍在，但趨勢略有緩和。

出口獨撐大局，弱日元功不可沒

在內需拖累之下，外部需求成為本季度GDP的唯一亮點。外需對GDP的貢獻按月上升0.5%，超出市場預期的0.3%。汽車與電子產品的海外需求保持強勁，推動出口連續三個月超出預期。

不過，出口的亮眼表現在一定程度上得益於日元持續偏弱，而非單純的出貨量增長，這意味着出口對經濟的實質性拉動效果存在一定侷限。

日本央行加息路徑面臨考驗

經濟增速放緩令日本央行的貨幣政策空間進一步收窄。日本央行今年早些時候已加息25個點子，並明確表示將繼續漸進式加息以應對頑固通脹，但疲弱的GDP數據無疑增加了其政策操作的難度。

Capital Economics分析師表示，日本經濟在2026年下半年仍有望繼續擴張，東京方面限制高能源價格向終端傳導的政策措施將提供一定支撐。日本央行本月早些時候亦將2026財年（截至2027年3月）GDP增長預期從0.5%小幅上調至0.6%，並指出中東衝突推高原油價格是主要下行風險，但全球AI相關需求的增長以及日本企業在半導體供應鏈中的重要地位，將在一定程度上形成對沖。市場目前對日本央行9月或10月再度加息的預期基本未變。