盤前市場動向

1. 8月18日(周二)美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌0.02%，標普500指數期貨跌0.36%，納指期貨跌1.06%。

2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.37%，英國富時100指數漲0.13%，法國CAC40指數跌0.47%，歐洲斯托克50指數跌0.43%。

3. 截至發稿，WTI原油漲0.55%，報84.20美元/桶。布倫特原油漲0.21%，報91.06美元/桶。

市場消息

中東局勢升溫!美伊均「不尋求延長」諒解備忘錄。美國和伊朗諒解備忘錄所設60天談判窗口期到期之際，雙方仍未啓動正式談判，也沒有達成新的協議。美國總統特朗普表示，他無意延長這一臨時停火協議，並威脅要轟炸阿曼，聲稱這個海灣國家可能阻礙和平協議的達成。一名伊朗高級官員近日在接受採訪時說，伊朗已為美國全面履行伊美諒解備忘錄設定了數周的最後期限，伊朗不會無限期等待美國繼續實施海上封鎖。該官員表示，由於「與美國達成永久停戰協議的努力陷入僵局」，伊朗已決定將其政策「從防禦性轉向全面進攻性」。

美銀基金經理調查：股票持倉創近五年新高，Hartnett卻喊「該撤了」。美銀最新的全球基金經理調查顯示，看漲的全球投資者已將股票持倉提升至近五年來的最高水平，看空者寥寥無幾。Michael Hartnett領導的美銀策略師團隊表示，淨56%的受訪基金經理超配股票，這一比例創下2021年11月以來的新高，現金配置比例則降至「極低」的3.5%。Hartnett團隊表示：「市場共識認為，宏觀經濟不會着陸，聯儲局不會加息，AI資本支出不會削減，民主黨不會大獲全勝，空頭也不會佔上風。」但他們同時警告稱，當前倉位信號「繼續建議投資者撤退或在風險資產中輪動，而非加倉」，並重申了近期轉向更具防禦性板塊的觀點。

通脹黏性、AI債務與財政失序多重絞殺，美債收益率攀升。持續時間更長的戰爭所導致的油價上漲可能進一步加劇美國本土價格壓力，並強化聯儲局加息的理由。與此同時，全球AI算力投資繁榮推動的企業借貸激增，使華盛頓與硅谷開始爭奪同一池有限的資本。截至發稿，「全球資產定價之錨」——10年期美債收益率——報4.744%，30年期美債收益率報5.331%。美債收益率一旦持續上移，影響的就不只是債券——科技股估值、企業孖展、套息交易、跨境資金乃至新興市場風險偏好，都可能跟着重新定價。

美國債務或提前數月突破40萬億美元。據報道，美國債務本周可能突破40萬億美元大關，比此前預測提前數月，部分原因是特朗普的關稅政策被推翻，導致數十億美元的財政收入損失。財政收入的損失迫使美國財政部加快借貸以支付國家開支。六個月前，國會預算辦公室預測，本財年美國國債總額將達到39.4萬億美元。但周一，財政部公布的數據顯示，國債已達39.9萬億美元，並且還在持續增長。債務加速累積意味着下一個提高法定借貸上限的最後期限也可能提前到來。就在去年，國會啱啱將債務上限設定為41.1萬億美元。預算分析人士表示，借貸額可能在明年初就達到這一門檻，迫使立法者要麼暫停債務上限，要麼再次提高上限，以避免經濟遭受重創的違約風險。

聯儲局政策其實已經「偏寬鬆」? 舊金山聯儲中性利率新模型給鷹派遞上理論彈藥。舊金山聯儲周一發布的一項研究顯示，如果以所謂中性利率的中期估算值作為衡量標準——即借貸成本既不會抑制經濟，也不會刺激經濟的利率水平——那麼聯儲局當前的政策利率很可能處於寬鬆狀態。這一結論與目前大多數聯儲局政策制定者們的判斷形成反差，他們認為當前貨幣政策仍然具有約束性，或者可能已經處於中性水平。該結論同樣與聯儲局政策制定者們對長期中性利率的估算所描繪的圖景存在衝突;根據這些估算，目前3.50%—3.75%的基準利率區間可能比中性水平高出約0.5個百分點。聯儲局政策制定者經常利用中性利率估算來幫助判斷貨幣政策究竟偏緊還是偏松，並據此決定是否應該加息或降息。

個股消息

美股科技股盤前多數下跌。周二美股盤前，截至發稿，西部數據(WDC.US)、希捷科技(STX.US)跌超5%，SK海力士(SKHY.US)、閃迪(SNDK.US)、英特爾(INTC.US)、美光科技(MU.US)跌超4%，阿斯麥(ASML.US)、AMD(AMD.US)跌超3%，甲骨文(ORCL.US)、台積電(TSM.US)、SpaceX(SPCX.US)跌超2%，英偉達(NVDA.US)跌近2%。光通信股普跌，Lumentum(LITE.US)跌近6%，邁威爾科技(MRVL.US)、Coherent(COHR.US)跌超5%。

特斯拉(TSLA.US)Cybercab最快本月於奧斯汀率先開跑，員工成首批「試乘員」。據科技媒體援引知情人士報道，特斯拉已向內部員工透露，其正緊鑼密鼓籌備Cybercab的公開發布，計劃率先在得克薩斯州奧斯汀市啓動，最快將於本月內落地。Cybercab是特斯拉專為自動駕駛打造的車型，取消方向盤和踏板，被視為公司Robotaxi(機器人出租車)戰略的核心載體。特斯拉未來計劃將該車型大規模部署於自主叫車服務網絡。特斯拉告知員工，Cybercab將首先在公共道路上向內部員工開放乘車體驗，隨後數日內，該車型將正式納入奧斯汀的Robotaxi服務車隊。近幾周，公司已開展多項準備工作，包括試駕測試、在私有道路上為員工提供試乘，以及聯合當地應急響應部門進行培訓演練。

家裝支出韌性扛住樓市低迷!家得寶(HD.US)Q2業績超預期，維持全年銷售額指引但警告前景仍存不確定性。家得寶公布的第二季度業績超出市場預期，表明儘管借貸成本和住房成本高企，消費者在家居改善項目上的支出仍保持韌性。財報顯示，在截至8月2日的第二季度，家得寶銷售額按年增長5.7%至478.6億美元，好於分析師平均預期的472.4億美元;同店銷售額增長1.7%，為2022年末以來的最高增速，遠超分析師平均預期的0.94%;調整後每股收益為4.92美元，好於分析師平均預期的4.73美元。該公司重申了全年銷售額指引，但同時警告稱，由於人們對住房可負擔性、借貸成本以及消費者不確定性的擔憂，更廣泛的房地產市場尚未復甦，前景仍然存在不確定性。截至發稿，家得寶周二美股盤前漲近2%。

光通信ODM龍頭Fabrinet(FN.US)Q4營收按年增45%創新高，數據中心收入佔比首破五成。財報顯示，Fabrinet第四財季實現營收13.16億美元，按年增長45%，高於市場預期的約12.7億美元，並連續第12個季度創下收入紀錄;非GAAP每股收益為4.10美元，高於分析師平均預期的3.81美元。數據中心營收達到6.69億美元，佔總營收的51%。該板塊涵蓋光收發器、數據中心互連、高性能計算組件、硅光子以及共封裝光學(CPO)等產品，主要受益於AI基礎設施和超大規模數據中心建設需求。該公司還給出了超預期的2027財年第一財季指引。儘管財報和指引均超預期，但截至發稿，該股周二美股盤前跌超9%。部分分析認為，該股相對公允價值已偏高。投資者可能在重新評估估值，尤其是高增長預期已在股價中充分反映。

業績超預期!必和必拓(BHP.US)全年利潤大增 30%，銅收入首次超越鐵礦石。由於繁榮的大宗商品價格推高了收益，必和必拓的利潤增長了近三分之一，且銅的全年收入首次超過鐵礦石。這家全球最大的礦業公司表示，截至 6 月的 12 個月內，營收為588億美元，按年增長15%，高於預期的578億美元;歸母淨利潤升至 132 億美元，按年增長 30%，打破了分析師預期的126億美元。銅業務首次貢獻了該公司超過一半的基礎EBITDA，併產生了可觀的自由現金流，這意味着其銅業務增長實現了自給自足。

重要經濟數據和事件預告

北京時間21:15 美國7月工業產出月率

業績預告

周三早間：是德科技(KEYS.US)、中通快遞(ZTO.US)、陸金所(LU.US)

周三盤前：勞氏(LOW.US)、塔吉特(TGT.US)、亞德諾(ADI.US)、TJX公司(TJX.US)、滿幫(YMM.US)、金山雲(KC.US)、微博(WB.US)