金吾財訊 | 國泰海通證券研究指，銅價在2026年經歷震盪後於近期升至年內新高。其定價邏輯由商品屬性主導，同時受宏觀流動性與戰略溢價雙重影響。本輪上漲的根本驅動力供給端多重擾動、顯性庫存持續去化以及美國關稅預期引發的全球資源流向重構共同作用的結果。銅正從傳統工業金屬向戰略資源品轉變，AI、新能源等結構性需求與各國戰略囤貨行為進一步抬升其溢價中樞。在供給剛性約束下，銅價中長期上行邏輯較為穩固，但短期節奏仍將受到礦山復產進度、關稅政策落地時點及宏觀環境變化等因素的顯著擾動。