（圖片來源：視覺中國）
藍鯨新聞8月19日訊，8月19日，港交所官網顯示，本末動力（北京）科技股份有限公司（簡稱「本末動力」）再度遞交上市申請，由中信證券（香港）有限公司擔任獨家保薦人。
公司此前於2026年6月29日曾披露聆訊後的招股書。2026年6月26日，中國證監會發布關於本末動力境外發行上市及境內未上市股份「全流通」備案通知書，本末動力可發行不超過122,475,000股境外上市普通股、公司34名股東將所持合計319,588,080股境內未上市股份轉為境外上市股份，並在香港聯合交易所上市流通。
據招股書，公司成立於2020年，公司專注於機器人動力模組及機器人整機的研發、生產與銷售，核心產品包括面向消費、工商及商業場景的機器人直驅動力模組、具身關節模組，以及輪足機器人整機（如刑天、TITA、TITATIT、D1等）。
創始人張笛現年32歲，師承李澤湘教授，公司亦已委任李澤湘教授擔任顧問。作為著名科學家與創業導師，李澤湘教授與學生汪滔一道創辦了全球最大的民用無人機製造商大疆創新，被譽為 " 大疆教父 "。
自成立以來，本末動力完成多輪孖展，最新估值約 31.85 億元。早期種子輪由李澤湘實際控制的松山湖機器人研究院入局，完成技術孵化與資源導入，隨後聯想、松禾資本、君聯資本等機構接連投資，商湯、地平線以及何小鵬也都在股東陣營中。
弗若斯特沙利文的數據顯示，本末動力在2025年按收入計為中國消費機器人直驅動力模組市場第一大供應商，市場份額為61.1%；同時位列中國輪足機器人市場第四位（份額4.7%）、雙輪足機器人市場第二位（份額18.6%）。
儘管公司業績保持增長，但仍在持續虧損態勢中。2023年至2025年及2026年上半年，公司營業收入分別為1754萬元、7980萬元、2.82億元、2.00億元。
同期淨利潤分別為-7559萬元、-9374萬元、-8.81億元、-3.91億元。毛利率由2023年的13.5%逐步提升至2025年的21.5%，2026年上半年回升至20.7%。
2025 年賬面虧損的大幅跳升，主要來自上市前優先股贖回負債公允價值變動 7.7 億元以及股權激勵費用 5875.8 萬元。剔除上述非經營性項目之後，公司非國際財務報告準則下的經調整淨虧損分別為 6122.3 萬元、6159.4 萬元、4324.7 萬元，2026 年上半年經調整淨虧損 2800 萬元。
公司自成立以來始終未能實現盈利，招股書也提示，未來一段時間企業大概率還會持續產生淨虧損。2023‑2025 年本末動力經營活動現金流淨額分別淨流出 5296 萬元、6668.7 萬元、6956.3 萬元，三年累計經營現金流出超過 1.89 億元，2026 年上半年經營現金流繼續淨流出 6480 萬元。
公司解釋現金流承壓來源於業務擴張帶來的存貨、應收賬款同步抬升，隨着出貨量暴漲，企業需要持續墊付原材料採購資金，同時向下遊整機客戶提供商業賬期，存貨與應收賬款持續佔用營運資金。
2025 年末，本末動力現金及現金等價物 3.54 億元，負債淨額 10.19 億元，到 2026 年 6 月末負債淨額進一步上升至 13.47 億元。
報告期內，公司成本總額由2023年的1518萬元增至2025年的2.21億元，2026年上半年為1.59億元。銷售費用從2023年的1066萬元增長至2025年的1293萬元，2026年上半年為823萬元。研發費用由2023年的3904萬元顯著上升至2025年的5544萬元，2026年上半年為5359萬元。
目前，公司收入高度集中於機器人動力模組，2025年佔比達97.4%，2026年上半年為94.5%；其中消費應用場景佔比最高，2026年上半年達82.3%。機器人業務佔比相對較小，2026年上半年為5.5%。當前，中國消費機器人動力模組行業正處於加速成長階段，全球消費機器人動力模組市場預計2026至2030年複合年增長率為15.5%；與此同時，輪足及雙輪足機器人作為具身智能的重要載體，其細分市場雖目前佔中國機器人行業不足1.0%，但增長勢頭迅猛，同期全球輪足機器人市場複合年增長率預計高達106.5%，技術迭代與場景滲透正推動產業鏈從科研驗證向商業化落地加速演進。
值得注意的是，客戶集中度持續處於較高水平。2023年至2025年6月30日止六個月，公司前五大客戶收入佔比分別為67.0%、83.4%、85.7%及81.3%，最大單一客戶收入佔比相應為22.3%、62.1%、42.8%及53.6%。
公司表示，扣除發行費用後，募集資金將主要用於技術研發與產品迭代，重點推進直驅動力模組性能優化、具身關節模組標準化設計及輪足機器人平台升級；其次用於產能建設與智能製造升級，包括自動化產線擴建、測試驗證中心完善及供應鏈本地化強化；此外，資金還將投入市場拓展與生態構建，支持面向消費、工商及科研場景的客戶適配、應用示範及開發者社區建設。