金吾財訊 | 西部證券發布研報指，衛龍美味全球控股有限公司（09985）2026年上半年實現收入37.15億元，按年增長6.7%；毛利17.76億元，按年增長8.1%；淨利潤7.66億元，按年增長4.0%。業績穩健增長，同時公司實施中期派息與特別派息，並制定未來三年股東派息回報規劃。

分品類看，2026年上半年調味面製品收入11.81億元，按年下滑9.8%，主要受公司主動調整資源配置及線下傳統渠道流量下滑影響；蔬菜製品收入24.41億元，按年增長15.8%，收入佔比提升至65.7%；其他產品收入0.92億元，按年增長44.1%。蔬菜製品持續創新、產品矩陣不斷豐富，同時全渠道與品牌建設同步加強。分渠道看，線下收入32.32億元，按年增長2.7%；線上收入4.83億元，按年增長43.8%，其中線上直銷收入增長62.4%至3.70億元，得益於傳統貨架電商深耕及內容電商大力拓展。

盈利能力方面，2026年上半年毛利率為47.8%，按年提升0.6個百分點，主要受益於供應鏈降本增效持續推進；淨利率20.6%，按年下降0.5個百分點。銷售費用率18.0%，按年增加2.9個百分點，主要因推廣及廣告費用增加；管理費用率6.0%，按年增加0.2個百分點。

股東回報方面，公司2026年派發中期股息4.62億元，並派發特別股息2.19億元，分別約為2026年上半年淨利潤的60%和30%。公司制定2026-2028年股東派息回報規劃，承諾現金派息比例不低於80%。

西部證券預計2026-2028年公司EPS為0.65/0.73/0.79元，維持「買入」評級。

風險提示方面，研報提及原材料價格波動風險、市場競爭加劇風險、食品安全及輿論風險。