智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，電力中報和業績預告，水電公司業績表現出色；火電公司二季度業績承壓，主要由於電價下降、煤價提升；綠電公司業績普遍下滑；燃氣行業表現穩健。電力供需面臨拐點，煤價高位、供需改善下電價觸底回升，電力行業利潤也有望出現拐點。電價趨勢扭轉，電力板塊在盈利穩定高股息的同時也受益於電價回升帶來的業績彈性，板塊攻防兼備。

廣發證券主要觀點如下：

中報業績陸續發布，水電業績出色、火綠業績承壓

梳理電力中報和業績預告，水電公司業績表現出色，川投能源26Q2在雅礱江水電電量按年下滑32%的情況下、業績僅下滑10.7%，超預期或來源於電價提升和成本費用下降;26Q2南方普遍來水偏豐，桂冠電力、黔源電力、南網儲能、三峽水利均實現業績大增。火電公司二季度業績承壓，主要由於電價下降、煤價提升，浙能電力26Q2歸母淨利潤按年-84%~-73%，粵電力、華銀電力由盈轉虧，關注電價觸底後業績拐點。綠電公司業績普遍下滑，2026年上半年三峽能源、金開新能、江蘇新能、綠髮電力歸母淨利潤均下滑50%以上，晶科科技由盈轉虧，綠電行業受電價下滑、棄風棄光率提升等因素影響利潤承壓。燃氣行業表現穩健，九豐能源26Q2業績超預期按年增長45.4%，佛燃能源歸母淨利潤按年增長8%。

中報業績期之後，重點評估電價回升帶來的業績拐點

近日來用電需求攀升、煤炭日耗增加、庫存下降帶動煤價繼續上行，電力負荷持續創新高、十五五電力裝機增速放緩，電力供需面臨拐點，煤價高位、供需改善下電價觸底回升，電力行業利潤也有望出現拐點。分板塊來看，火電二季度之後由於電價下降、煤價提升預期業績下滑，中報業績落地之後更多關注明年電價預期回升帶來的業績改善;水電今年受益於來水偏豐業績表現較好，雅礱江等西南流域在下半年也恢復按年增長，厄爾尼諾仍在持續，利好南方來水，疊加電價預期回升，水電迎來量價齊升周期;核電過去兩年由於電價下滑利潤承壓，電價風險消退後，展望未來裝機投產確定性強，成長性較好;綠電板塊業績持續下滑，但電價回升將帶來邊際改善，補貼發放加速後將改善現金流，關注綠電業績反轉。燃氣板塊在毛差持續修復狀態下，更多關注銷氣量的增長，順周期屬性更強，派息率高股息價值突出。

基金持倉按月下降，板塊低估低配績優高股息配置價值突出

(1)公用事業板塊盈利穩定性持續增強，2023年至今除Q4外已有9個季度維持約500億元利潤體量;(2)2025年經營現金流淨額7753億元，按年+15.0%，投資現金流淨額7371億元，按年-8.0%，自由現金流轉正，火電、風光資本開支收縮，現金流持續改善;(3)市值管理強化派息提升，25年板塊派息率提升至51%;(4)基金持倉低位，板塊二季度末公募持倉佔比0.21%，遠低於板塊2.43%的市值佔比。電價趨勢扭轉，電力板塊在盈利穩定高股息的同時也受益於電價回升帶來的業績彈性，板塊攻防兼備。

建議關注電價預期改善水火核盈利彈性

1.火電：高股息及煤電一體化的火電：華能國際電力股份、華電國際電力股份、國電電力、申能股份、華能蒙電;2.水電：電價回升及來水偏豐的川投能源、長江電力;3.核電：電價預期扭轉的中國核電。4.燃氣：氣源多元化的九豐能源、佛燃能源。

風險提示

改革不及預期;煤價超額上漲;利用小時波動超預期。