來源：華泰期貨
作者： 師橙
市場分析
美國財政部長貝森特密集釋放政策信號：在美國長期國債收益率重新走高之際，貝森特表示，財政部單次長債回購規模可能超過40億美元，並強調財政部擁有強大的工具箱。在伊朗問題上，貝森特透露，將於8月24日舉行新聞發布會，具體闡述美國針對伊朗的行動計劃。美國將對伊朗實施「史上最嚴厲」的制裁，若施加最大經濟壓力，不太可能需要重啓大規模軍事行動。此外貝森特重申強勢美元政策，稱美元正重返兩個月前水平。地緣方面，由於與伊朗談判停滯，美國總統特朗普宣佈對伊朗實施「毀滅性經濟行動」。特朗普宣稱，對伊朗實施最嚴厲經濟行動，這將是一場前所未有的經濟戰和孤立行動。任何允許其金融機構、企業、機場或政府實體向伊朗提供支持的國家，都將面臨「巨大的經濟後果」。伊朗外長阿拉格齊對此表示，美國此舉意在轉移國內對財政問題的關注，包括高額債務和利息支出上升等。
期貨行情與成交量：
2026-08-20，滬金主力合約開於965.00元/克，收於972.94元/克，較前一交易日收盤變動2.90%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開於969.00元/克，收於979.62元/克，較昨日午後收盤上漲0.69%。
2026-08-20，滬銀主力合約開於15850.00元/千克，收於16361.00元/千克，較前一交易日收盤變動6.02%。當日成交量為759355手，持倉量為302419手。昨日夜盤滬銀主力合約開於16220元/千克，收於16589元/千克，較昨日午後收盤上漲1.39%。
美債收益率與利差監控：
2026-08-20，美國10年期國債利率收於4.65%，較前一交易日變化-0.06%，10年期與2年期利差為0.46%，較前一交易日變化-0.06%。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2026-08-20，Au2610合約上，多頭較前一日變化3手，空頭則是變化-3手。滬金合約上個交易日總成交量為467949手，較前一交易日變化30.61%。在滬銀方面，在Ag2610合約上，多頭變動-44手，空頭變動2手。白銀合約上個交易日總成交量1199678手，較前一交易日變化11.68%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1038.93噸，較前一交易日增加9.41噸。白銀ETF持倉為15275.59噸，較前一交易日持平。
貴金屬套利跟蹤：
期現價差：2026-08-20，國內溢價方面，昨日黃金國內溢價為-47.22元/克，白銀國內溢價為-1059.38元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為59.47，較前一交易日變動-2.95%，外盤金銀比價為68.75，較上一交易日變化1.97%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監控上個交易日（2026-08-20）上金所黃金成交量為69202千克，較前一交易日變化87.34%。白銀成交量為344236千克，較前一交易日變化9.85%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為94800千克。
策略
黃金：謹慎偏多
儘管地緣上美伊局勢出現惡化趨勢，但黃金現階段定價模式更偏向於對於其非美資產的屬性進行重新定價，對於黃金投資的需求或略有增強，因此預計近期黃金價格或以震盪偏強格局為主，Au2610合約震盪區間或在950元/克-1000元/克。
白銀：謹慎偏多
當下白銀與黃金邏輯類似，白銀本身價格預計同樣維持震盪偏強格局，Ag2610合約震盪區間或在16000元/千克-17000元/千克。
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外流動性風險
投機頭寸持續離場
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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