來源：鬱見投資
摘 要
8月17日至21日，市場先漲後跌再修復，全周多數板塊收跌，僅石油、農業、煤炭、化工等少數方向錄得正收益。整體來看，本周ETF資金由上周的大幅淨流出轉為基本持平，而資金迴流幾乎全部集中在周三大跌當日。
半導體設備與通信是本周流入規模最大的兩個方向，且流入集中於下跌日。半導體設備ETF本周下跌1.75%，資金淨流入15.84億元；通信ETF下跌1.88%，淨流入15.57億元，其中周三大跌8.04%當日流入10.47億元。通信ETF此前連續兩周大額淨流出後重新轉為淨流入，資金在急跌中的承接意願明顯回升。
創新藥與鋰電池是本周流出規模最大的兩個方向。創新藥ETF本周下跌2.72%，淨流出4.70億元，周四板塊大漲4.24%當日反而流出4.29億元，上漲兌現、下跌承接的特徵明顯。電池ETF周內累計下跌2.02%，淨流出4.25億元，前四個交易日連續流出且規模逐日擴大，市場參與熱度降溫。
煤炭與石油板塊本周領升，但資金未見跟進。煤炭ETF上漲1.35%，五個交易日全部為淨流出；石油ETF上漲3.62%，為周度漲幅最大的方向，但資金基本平衡。油氣擁擠度分位數上升10.2個百分點至65.0%，漲幅與擁擠度同步抬升，缺乏增量資金確認。
此外，本周擁擠度分位數變動較大的方向集中在幾個熱點板塊。傳媒大幅回落42.8個百分點至21.8%，為降幅最大的方向；農業上升19.3個百分點至61.2%，為抬升最快的方向；商業航天上升8.8個百分點至77.7%，但衛星ETF全周下跌5.99%，事件催化未能帶來明顯上漲。
風險提示：基金過往業績不代表未來收益，基金的未來表現受宏觀環境、市場波動、風格轉換等多重因素影響，存在一定波動風險。本報告不涉及證券投資基金評價業務，不涉及對基金產品的推薦。需要關注後續監管政策變化帶來的政策風險。
01
行情回顧：股指下跌，寬基指數流出大幅收窄
8月17-21日，股指下跌。萬得全A收盤價為6465.23，較8月14日下跌1.45%。各主要股指普遍下跌，科創50、創業板指數跌幅居前。
本周股票型ETF淨流入5.92億元，結束了此前連續兩周的大額淨流出（前兩周分別淨流出617.79億元和496.74億元）。分結構來看，寬基指數ETF本周淨流出13.02億元，流出規模較上周的419.53億元大幅收窄。
從日頻來看，周一萬得全A上漲2.07%，寬基ETF淨流出122.38億元；周二下跌0.26%，淨流出134.45億元；周三大跌4.13%，寬基ETF淨流入382.67億元；周四上漲0.61%，淨流出45.25億元；周五上漲0.36%，寬基ETF淨流出93.61億元。本周寬基指數ETF的資金流入集中於周三調整當日，穩市資金在急跌中的承接特徵較為明顯。
02
半導體設備與通信獲資金青睞
我們進一步結合各行業表現和ETF資金流向，分析各板塊的短期情緒與長期共識。8月17日至21日，市場先漲後跌再修復，全周多數板塊收跌，僅石油煤炭、農業等少數方向錄得正收益，遊戲、大數據、傳媒、航天等方向跌幅居前。
半導體設備與通信是本周流入規模最大的兩個方向，且流入集中於下跌日。半導體設備ETF本周下跌1.75%，資金淨流入15.84億元；通信ETF下跌1.88%，淨流入15.57億元。日頻來看，半導體設備周一上漲5.26%當日淨流出2.30億元，而周二至周五連續四日淨流入，其中周三大跌7.42%當日流入6.04億元；通信ETF周三大跌8.04%當日流入10.47億元，周二亦流入9.93億元，但周四、周五修復時轉為淨流出3.70億元和1.31億元。
值得注意的是，通信ETF此前連續兩周大額淨流出後（上周、上上周分別淨流出11.09億和29.98億元），本周重新轉為淨流入，資金在急跌中的承接意願明顯回升。當前半導體設備擁擠度分位數升至88.4%，較上周上升3.8個百分點；通信板塊擁擠度分位數上升1.4個百分點至97.6%，依然處於波動比較大的區間。
創新藥與鋰電池是本周流出規模最大的兩個方向。創新藥ETF本周下跌2.72%，資金淨流出4.70億元，為周內流出規模最大的方向。日頻來看，周四受到海外事件驅動創新藥板塊大漲4.24%，資金淨流出4.29億元，為全周流出最集中的一天；周五下跌4.49%，轉為淨流入1.36億元。上漲兌現、下跌承接的特徵明顯，指向資金對醫藥行情的參與更多為短期博弈。
電池ETF本周下跌2.02%，資金淨流出4.25億元，周內前四個交易日連續淨流出，規模逐日擴大。當前鋰電池擁擠度分位數大幅下降12.1個百分點至22.7%，為本周降幅居前的方向，說明伴隨下跌，市場參與熱情下降。
煤炭與石油板塊本周領升，但資金未見跟進。煤炭ETF本周上漲1.35%，資金淨流出3.69億元，五個交易日全部為淨流出，其中周四（微跌0.39%）單日流出2.27億元。石油ETF本周上漲3.62%，為周度漲幅最大的方向，但資金基本平衡，小幅淨流出0.07億元。油氣板塊擁擠度分位數上升10.2個百分點至65.0%，漲幅與擁擠度同步抬升，但缺乏ETF資金的增量確認。
此外，本周擁擠度分位數變動幅度較大的方向集中在幾個熱點板塊。傳媒擁擠度分位數大幅回落42.8個百分點至21.8%，為本周降幅最大的方向，對應ETF本周下跌5.93%、淨流出3.00億元，量價與擁擠度同步回落。相比之下，農業板塊擁擠度分位數上升19.3個百分點至61.2%，為周內擁擠度抬升最快的方向，對應ETF上漲1.54%、資金淨流入0.69億元，量價配合較為積極，主要與厄爾尼諾擾動全球農作物供給的預期相關。商業航天擁擠度分位數上升8.8個百分點至77.7%，但衛星ETF本周下跌5.99%，朱雀三號成功回收的事件催化，未能帶來明顯上漲行情，衛星板塊整體兌現情緒較濃。
風險提示：
基金過往業績不代表未來收益，基金的未來表現受宏觀環境、市場波動、風格轉換等多重因素影響，存在一定波動風險。本報告不涉及證券投資基金評價業務，不涉及對基金產品的推薦。需要關注後續監管政策變化帶來的政策風險。
注：文中報告依據興業證券經濟與金融研究院已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。
證券研究報告：《通信與半導體設備重獲青睞》
對外發布時間：2026年8月22日
報告發布機構：興業證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格）
本報告分析師：
劉鬱 SAC執業證書編號：S0190526040009