TradingKey - 高盛最新預計，到2035年全球太空經濟規模有望達到1.8萬億美元，同時認為公開市場孖展增加可能進一步推動行業併購和整合，太空經濟正在從高波動的主題投資，逐漸轉向由商業衛星、國防需求、通信基礎設施和發射服務共同推動的產業投資。

對於投資者來說，就高盛的觀點來尋找合適的投資公司，可以關注這三個：Rocket Lab（RKLB）、AST SpaceMobile（ASTS）和Redwire（RDW），分別對應發射+衛星系統、衛星直連手機以及太空基礎設施三條產業鏈。

RKLB股票值得買嗎？22億美元訂單+Neutron打開增長空間

Rocket Lab（RKLB）是目前美股純太空經濟公司中收入規模和訂單可見度相對較高的企業之一，其投資邏輯已經不只是Electron火箭發射次數。

公司目前擁有Launch Services和Space Systems兩大業務。後者涵蓋衛星平台、太陽能組件、飛行軟件、星間激光通信等產品，這與高盛提出的「不要只關注發射公司，還要尋找太空產業鏈賣鏟人」的觀點具有較高契合度。高盛認為，隨着太空產業商業化擴大，基礎設施和供應鏈企業可能獲得更多機會。

Rocket Lab最新經營數據提供了較明確的基本面支撐。公司今年一季度營收達到創紀錄的2.003億美元，按年增長63.5%，GAAP毛利率升至38.2%，訂單積壓達到22億美元，按年增長和按月均繼續增長。公司同時擁有超過20億美元流動性。

值得注意的是，一季度Rocket Lab新增31個Electron和HASTE發射合同以及5個Neutron專屬發射合同，公司已簽約發射任務超過70次。僅一季度簽署的發射任務數量，就超過2025年全年。

Stifel分析師Jonathan Siegmann近期也將Rocket Lab列入其推薦的太空股票。他認為，目前太空產業同時受到政策、軍事需求、技術創新以及發射成本下降推動，而Rocket Lab是其中值得關注的公司之一。

RKLB下一階段最大的變量是Neutron。在Neutron進入商業運營後，Rocket Lab能夠參與的市場將從小型衛星進一步擴大至大型衛星、星座部署以及美國國防任務。

Bank of America近期調研顯示，目前航天企業普遍將發射運力不足視為行業主要瓶頸之一，部分發射檔期已經排至未來兩三年。這為Neutron提供了潛在需求，但同時也構成RKLB最大的執行風險：Neutron仍處於開發階段，任何首飛時間推遲、測試失敗或者成本超過預期，都可能影響市場對未來收入的預測。

ASTS股票值得買嗎？衛星直連手機瞄準30億潛在用戶

AST SpaceMobile與Rocket Lab的商業模式完全不同。公司正在建設低軌衛星移動通信網絡，目標是讓普通智能手機無需專用衛星終端即可直接連接衛星。

從商業合作來看，公司已經與超過60家移動運營商建立合作關係，合作伙伴覆蓋全球超過30億用戶。其中包括AT&T、Verizon、Vodafone、Orange和Telefonica等大型運營商。公司已經獲得超過12億美元商業合作伙伴合同收入承諾。

今年ASTS的一個重要變化，是開始出現實際收入。公司2025年全年營收達到7090萬美元，首次成為具有實際收入的企業。最新二季度營收進一步達到3150萬美元，公司預計2026全年收入達到1.5億—2億美元。目前收入積壓約13億美元，其中超過1.25億美元來自美國政府國家安全相關合同。

衛星部署速度則決定未來商業化節奏。AST SpaceMobile計劃到2026年底擁有45—60顆在軌衛星。公司近期不到兩個月已經發射6顆新衛星，使在軌衛星數量增加至13顆，同時還有更多衛星處於生產階段。

從機構角度來看，Piper Sandler近期給予ASTS Overweight（增持）評級。相比之下，該機構對SpaceX（SPCX）和Rocket Lab採取相對中性的觀點，原因之一是其認為後兩者當前估值已經反映較多長期增長預期。

對ASTS股價來說，接下來最重要的指標並不是單季度EPS，而是衛星發射數量、商業服務啓動時間、用戶覆蓋規模以及12億美元以上合同承諾向實際收入轉化的速度。如果這些指標按照計劃推進，ASTS可能成為1.8萬億美元太空經濟中衛星通信增長的直接受益者之一。

RDW股票值得買嗎？太空基礎設施需求增長，訂單創歷史新高

高盛認為，投資者如果只關注火箭發射企業，可能忽略太空產業更廣泛的機會。未來更值得關注的可能是向整個行業提供基礎設施、電子設備、先進材料和製造能力的企業。而RDW的主營業務就是提供衛星組件、太陽能陣列、傳感器、航空電子設備、在軌制造以及相關國防技術。

從RDW的最新財報來看，公司今年一季度營收達到9700萬美元，按年增長57.9%；毛利率提高至26.6%。更值得關注的是，公司Book-to-Bill達到1.92倍，這意味着當季獲得的新訂單明顯高於同期確認收入，為後續營收提供了一定支撐，同時，訂單積壓升至創紀錄的4.981億美元。

RDW同時獲得了規模最高達到18億美元的Andromeda IDIQ先進航天器合同，並獲得美國海軍陸戰隊後續訂單以及歐洲航天局量子安全衛星項目。公司目前維持2026年4.5億—5億美元營收指引。

因此，RDW更適合被理解為高盛「賣鏟人」觀點下的高彈性標的，而不是成熟盈利型公司。如果全球衛星數量、國防太空項目以及在軌基礎設施投資繼續增加，公司訂單可能受益；股價能否持續獲得支撐，則需要收入增長最終轉化為正向EBITDA和現金流。

總結

高盛認為，隨着更多太空公司進入公開市場，資本獲得渠道增加可能推動行業進一步併購和縱向整合；與此同時，太空股票的投資機會可能從單純的火箭發射逐漸擴散至通信、衛星以及產業鏈基礎設施。

從市場角度來看，三家公司分別對應三種投資邏輯：RKLB的優勢是已經擁有較大收入規模和22億美元訂單，同時Neutron提供新的增長變量；ASTS的核心看點是衛星直連手機市場和超過12億美元合同承諾，但商業化執行風險最高；RDW則更接近高盛強調的「賣鏟人」邏輯，通過衛星組件和基礎設施參與整個產業擴張。

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