來源：國際金融報

　　近年來，蘇格蘭國家投資銀行連續處於虧損狀態，這也引發了外界對該行投資模式及納稅人資金風險的關注。

　　蘇格蘭國家投資銀行（SNIB）日前公布的年度業績顯示，在截至今年3月底的財年中，該行錄得淨虧損1.38億英鎊。這是該行成立以來連續第五個完整財年出現虧損，主要原因包括投資組合減值以及五家被投企業經營失敗。

　　英國《金融時報》8月24日報道稱，此次虧損進一步凸顯了蘇格蘭國家投資銀行所承擔的政策性投資職能與控制納稅人損失之間的矛盾。該銀行由蘇格蘭民族黨主導的蘇格蘭政府於2020年新冠疫情期間設立，旨在對難以獲得商業資本青睞的行業開展高風險投資，同時儘可能降低納稅人承擔的虧損風險。

　　九成虧損源於頭三年投資

　　蘇格蘭國家投資銀行首席執行官戴維·裏奇表示，外界預計會對最新業績進行評論，但作為一家承擔長期投資使命的機構，該行仍需要履行「耐心投資者」的職責。

　　他表示，在2025—2026財年錄得的虧損中，約90%來自該行成立最初3年實施的投資。當時的投資環境與目前有所不同，投資者與企業整體信心低迷，疊加通脹、高利率帶來嚴峻宏觀環境，投資難度本就很大。直到2023年，該行纔出台更為嚴格的投資審批條款。

　　蘇格蘭國家投資銀行已確認實現實際虧損6500萬英鎊，涉及太空科技初創企業Krucial、激光製造商M Squared以及電動汽車基礎設施企業Trojan的經營失敗。此外，該行還計提8500萬英鎊未實現資產減值損失，其中包括對醫療技術開發商PneumoWave和火箭企業Orbex相關投資的預期損失。

　　其中，Orbex於今年2月倒閉，不僅導致蘇格蘭國家投資銀行面臨投資損失，也對英國推動國產火箭從本土航天發射場升空的計劃造成影響。裏奇表示，該行正在與被投企業保持溝通，力求「價值最大化」，部分已經計提減值的資產未來仍有可能挽回損失。

　　蘇格蘭政府表示，這份財報體現出蘇格蘭國家投資銀行作為「使命導向型開發銀行」的定位，也反映出以投資換取長期經濟、社會與環境效益的客觀屬性。蘇格蘭政府已承諾10年內將向該銀行注資20億英鎊。

　　2025—2026財年，蘇格蘭國家投資銀行向蘇格蘭本土企業及項目投放了3.74億英鎊資金，為成立以來投資規模最大的一次，同時撬動外部配套投資4.45億英鎊。截至目前，該行已向53家企業與項目承諾投資12億英鎊，累計帶動私營部門額外投資19億英鎊。

　　調整投資策略

　　持續的虧損也引發了外界對該行投資模式及納稅人資金風險的關注。上周發布的一份針對蘇格蘭國家投資銀行成立前五年表現的獨立評估報告認為，該行投資於一些原本可能難以獲得資金支持的項目，因此出現財務損失在一定程度上是可以預期的。報告同時指出，投資失敗案例往往比成功案例出現得更快。

　　這份由英國前政府公職人員約翰·埃爾維奇爵士撰寫的報告同時表示，納稅人對相關損失的擔憂「完全可以理解」，並呼籲蘇格蘭國家投資銀行從失敗的投資案例中汲取經驗教訓。

　　事實上，蘇格蘭國家投資銀行已經開始調整投資策略。該行於2023年收緊投資准入條件，並於上月公布新的投資戰略，引入更加嚴格的商業條款。裏奇表示，新標準包括更加關注處於技術開發後期階段的企業，同時要求聯合投資方加大出資力度，從而降低被投企業對本行資金的長期依賴。

　　同時，該行將能源安全列為重點投資方向，着力佈局電力電網和電池儲能等項目，並採取淡化行業偏好的投資思路，將規模化投資的範圍從科創企業進一步拓寬至其他領域。

　　裏奇表示，該行現有投資組合質量具有較強潛力，未來有望實現正向退出，但這並不意味着銀行會急於拋售項目資產套現。「我們致力於幫助被投企業充分釋放全部潛力，不僅是商業層面，也包括它們能夠創造的綜合社會價值」。