FX168財經報社(歐洲)訊 美國40萬億美元規模的聯邦債務，正重新成為全球金融市場最難忽視的風險之一。儘管美國財政部長斯科特·貝森特近期採取措施試圖穩定長期美國國債市場，但債券收益率仍維持高位，顯示投資者並未完全相信華盛頓已經找到解決債務問題的辦法。

此前，長期美國國債遭遇大規模拋售，30年期美債收益率一度升至近20年來最高水平。面對市場壓力，貝森特宣佈計劃在今年秋季擴大長期美債回購規模，同時表示美國財政部擁有龐大的「政策工具箱」，必要時將繼續採取措施支持債券市場，並承諾推出新的財政措施，以控制不斷擴大的政府債務。

不過，債券市場的反應並不樂觀。市場開始質疑：究竟是美國政府能夠重新控制債務問題，還是最終由債券市場迫使華盛頓作出調整？

億萬富翁、前安然能源交易員以及Arnold Ventures創始人John Arnold表示：「可以肯定地說，在某個時間點，危機會發生。」

Arnold認為，今年夏季的債券市場動盪最終可能仍只是一次「很快得到穩定的短暫波動」，但更大的風險在於，美國財政狀況長期得不到實質性改善，最終可能累積成真正的財政危機。

截至上周五，30年期美國國債收益率報5.276%，接近19年來高位；10年期美國國債收益率報4.737%，距離一年高點也僅一步之遙。債券價格與收益率走勢相反，這意味着投資者仍在持續拋售長期美債。

Brandywine Global投資組合經理Tracy Chen表示：「我感到擔憂，因為貝森特沒有能夠壓住長期美國國債收益率。」

她指出：「債券市場的走勢說明，所謂的‘債券衛士’仍然不相信他。」

所謂「債券衛士」，通常是指投資者通過大規模拋售政府債券、推高收益率的方式，對財政赤字、通脹以及債務擴張表達不滿，並迫使政府改變政策。

長期美債收益率高企影響廣泛

美國住房抵押貸款、汽車貸款、信用卡等大量孖展成本，都是以長期美國國債收益率為重要定價基準。隨着收益率上升，消費者和企業孖展成本都會增加。

與此同時，美國政府自身的孖展成本也會同步上升。這意味着，當華盛頓無法壓低長期收益率時，不僅政府償債負擔繼續擴大，整個美國經濟的孖展環境也會進一步收緊。

因此，美國財政部承諾至少到11月繼續擴大國債回購，以及未來可能推出更多所謂的「政策工具」，已經不再只是債券市場中的技術性操作。

這些措施實際上反映出，美國政府正在試圖對長期孖展成本施加更大的影響。

Mackenzie Investments首席固定收益策略師Dustin Reid表示：「我認為這裏還需要採取更多行動，而且很可能確實會有更多行動。」

他補充稱：「距離11月還有很長時間。」

回購只能緩解流動性

儘管美國財政部擴大美債回購能夠改善市場流動性，並在一定程度上緩解長期國債的拋售壓力，但這一措施並沒有改變最根本的問題：美國政府仍然需要為規模巨大、並且仍在增長的債務孖展。

財政部回購長期美國國債，很可能需要通過發行更多短期國庫券進行孖展。與此同時，本財年以來，美國聯邦預算赤字已經接近1.8萬億美元，進一步增加了政府的孖展需求。

Chen認為，貝森特需要採取更多措施，才能讓投資者相信特朗普政府正在認真處理美國財政問題。

不過，在11月中期選舉之前，無論是通過加稅增加財政收入，還是採取緊縮政策削減政府支出，在政治上都可能非常不受歡迎。

目前，美國聯邦債務規模已經突破40萬億美元。與此同時，美國政府2026財年的債務淨利息支出預計將超過1萬億美元，此後還可能繼續上升。

這意味着，即使政府不增加新的支出，僅僅支付現有債務的利息，就已經成為聯邦財政日益沉重的負擔。

此外，伊朗戰爭推動油價上漲以及美國增加軍事支出，也再次加劇了市場對通脹的擔憂。與此同時，新任聯儲局主席凱文·沃什未來將採取怎樣的貨幣政策，也給長期美國國債市場增加了新的不確定性。

財政部想壓低收益率，聯儲局卻希望市場說話

當前最值得關注的矛盾，可能來自美國財政部與聯儲局之間。

貝森特領導的美國財政部希望長期國債收益率下降，以緩解政府孖展成本和整個經濟的借貸壓力。但沃什此前一直強調，金融市場的價格信號應當在貨幣政策決策中發揮更大作用。

這意味着，美國財政部擴大長期國債回購的舉動，可能給本周的傑克遜霍爾全球央行年會帶來一個頗為尷尬的政策背景。

Reid表示：「從某種程度上來看，聯儲局和財政部正在表達不同的信息。」

他說：「財政部認為收益率曲線長端存在流動性問題，而沃什領導的聯儲局卻在說：‘我們希望市場告訴我們，當前價格反映了什麼，以及下一步應該怎麼做。’」

換句話說，如果長期收益率上升反映的是市場對美國財政赤字、通脹以及債務可持續性的擔憂，那麼財政部直接通過回購干預市場，可能會削弱這種價格信號。

而沃什恰恰希望市場價格能夠成為聯儲局判斷經濟和政策方向的重要依據。

傑克遜霍爾或成為全球市場下一場關鍵考驗

因此，本周沃什在傑克遜霍爾全球央行年會上的講話，將成為全球市場焦點。

投資者將重點關注沃什如何評價持續通脹、長期美國國債收益率上升，以及未來聯儲局資產負債表規模和政策工具。

Capital.com高級市場分析師Daniela Hathorn表示，如果沃什在這些問題上釋放出重要信號，可能引發美國國債、美元、黃金以及股票市場的「大規模重新定價」。

目前，市場面臨的核心問題已經非常清晰：美國財政部可以通過回購改善美債流動性，卻無法通過技術性操作消除40萬億美元債務本身。

如果財政赤字繼續擴大、利息支出不斷攀升，而通脹和戰爭支出又進一步增加財政壓力，那麼長期美國國債投資者很可能要求更高收益率作為補償。這也意味着，真正決定美國長期孖展成本的，最終可能不是財政部能夠動用多少「工具」，而是市場是否相信華盛頓有能力控制債務增長。