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　　（來源：董少鵬 鵬友來開會）

　　宇樹科技還是按老方式上市的，目前的流通股有3008.77萬股，總盤子4.04億股。僧多粥少，正好爆炒。其發行價150.80元/股，攤薄市盈率為219.23倍，上市爆炒後下跌，但市盈率還挺在400多倍，泡沫相當嚴重！

　　黨中央號召發展高科技，突破關鍵核心技術，但不能借發展高科技搞概念炒作，更不能人為製造估值泡沫。股市供需平衡，價格才能真實，行情才能行穩致遠。既然宇樹科技這麼受追捧，完全可以在IPO時把老股讓出一部分來！或者發行1億股新股！現在這種操作，相當於製造了一個拋壓堰塞湖。

　　這種發1存9、1：9的發行制度已經不適合今天的股市環境了。

　　在上個世紀九十年代，上市企業的大股東、掌門人不願意出讓自己的股份，不願意向新進投資者分享公司發展的收益，所以搞了這樣的制度設計。但是現在形勢變了，一二級市場估值定價的邏輯變了，發1存9、1：9的發行制度只會助長新股炒作。並且，積存的大量限售股因IPO價格畸高而「被動高估」，強化了減持動能。再加上，原始大股東持股比例過大，股權不分散、不均衡，二級市場投資者和限售股股東利益嚴重失衡。

　　肖剛任證監會主席時，曾設計並實施過IPO時原始大股東出讓部分股權的模式，當時的說法是擴大供給、抑制炒作，但該措施也被炒作者利用，隨後中止了。從平衡股票供給、適度分散股權、抑制炒作的角度看，實施老股配售制度應提上日程。

　　股權分散是上市企業應有的基本形態，上市之後還是股權高度集中，還是家族企業和內部人控制，無法實現治理均衡，中小股東利益不可能得到有效保護。上市公司之所以叫「公衆公司」，本質是股權平等。如果股權過度集中在大股東手裏，就不可能做到股份層面的權利平等。於是，在決策、經營、權益分配、利益博弈、監督制約、信息披露等各層面都做不到真正的市場化、法治化，反過來，一二級市場定價就會扭曲，各種不當套利行為就成為痼疾。這是中國股市長期低位徘徊，一遇到風吹草動就暴漲暴跌，缺乏耐心資本的根本原因。

　　我在前期明確批評易會滿搞大規模低質上市，嚴重破壞市場生態，違背黨中央關於資本市場發展的方針政策和重大決策部署，核心意思也正是在維護股市各方面利益平衡上。IPO定價虛高、新股炒作、流通股和限售股權益不平衡，是我國股市的底層矛盾，需要化解。放緩發行節奏，可以減輕這個矛盾的流量增長，但不改變存量的發酵。

　　所以，我再次鄭重呼籲，改革IPO制度，繫好中國股市制度的第一粒釦子。不能再玩「新股規模小小的，價格高高的，老股吸得飽飽的」老遊戲了。