近期美債市場劇烈波動，10年和30年美債利率分別觸及4.7%和5.3%的高點，引發全球科技股調整，8月18日當天納指和費城半導體分別回調1.3%和5.0%。8月19日，美國財政部宣佈增加長債回購，長債利率短期內應聲下行。但這一效果轉瞬即逝，儘管貝森特再度表示或將進一步擴大回購長債規模，但市場並不買賬。由於市場擔心美國財政部難以穩固局面，市場擔憂這樣做是某種程度上以採用行政手段來干預利率的「金融壓制」行為，會破壞美債的信譽與穩定性，導致市場繼續拋售美債。
在這一過程中，美股其實沒跌多少，但美元卻成了最大的受損者，作為美元「替代品」的黃金大漲。這也說明這次的問題可能不在於股市盈利基本面、甚至不是美債的基本面（如實際利率或加息預期），而是持有美債的意願，進而折射到美元上。
中金公司表示，並不認為當前的美債問題就一定奔着危機的方向演變，但在解決美債問題之前，美債和美元相對受損，黃金相對受益，形成鏡像。因此投資者或可用黃金或者倉位來對沖潛在波動。如果真出現劇烈動盪，反而會加大聯儲局提供緊急流動性支持的概率，因此這種動盪往往會提供更好的介入機會。靜態看，當前4600美元金價大體對應美元（98~99）和實際利率（2.4%）支撐的合理位置，但黃金的大漲從來都是來自宏大危機敘事。目前看，黃金底部相對確定（加息風險下降），上行空間來自面對美元資產的不信任和其他更大敘事，因此持有可以對沖波動也可以博弈潛在敘事升級。
華寶基金指數研發投資部指出，短期來看，上周貝森特擴大長債回購干預美債，實際規模有限但寬鬆信號強烈，長端實際利率下行、美元走弱，顯著利好黃金。國內財政部表態，下半年將繼續研究出台財政金融協同新舉措，已落地政策包含拓寬貼息範圍、增加經辦機構、提高額度上限三項內容。中長期來看，全球結構性因素重塑格局，科技周期&供應不確定性，推升有色定價中樞。
盤面上，倫敦現貨黃金價格連續突破每盎司4400美元、4500美元和4600美元三道整數關口，上周周漲幅達5.18%，錄得周線三連漲。COMEX黃金期貨最高觸及4690美元/盎司，較7月階段低點4022美元/盎司，最大反彈超16%。
與此同時，A股中報密集披露，多家礦企交出淨利潤大幅增長的亮眼成績單。數據顯示，截至8月23日，有色ETF華寶（159876）60只成份股中，已有26家上市公司披露2026年中報業績，已公告的成份股全部實現盈利，從歸母淨利潤來看，紫金礦業、洛陽鉬業實現歸母淨利391.7億元、161.52億元暫居前列，盈利兌現提振板塊情緒；從歸母淨利按年增速來看，10股實現歸母淨利按年三位數大增。有色金屬板塊作為此前中報業績預喜方向，持續受到市場關注。
展望後市，華寶基金認為，黃金領升情緒，有望向其他金屬外溢，有色板塊具備中長期配置價值。短期來看，當前黃金領升有色板塊，情緒有望逐步向工業金屬-小金屬傳導，有望打開有色板塊上漲空間。中長期去看，當前有色金屬板塊兼具供需格局緊缺、整體估值處於低位、科技產業長期產業趨勢拉動需求邏輯明確三大核心優勢，板塊具備明確的右側配置價值。
【強基本面+低估值*，右側配置窗口或已打開！】
不同的有色金屬，景氣度、節奏與驅動點不一致，分化在所難免，如果看好有色金屬，一個比較輕鬆的思路是通過全覆蓋來更好地把握整個板塊的貝塔行情。有色ETF華寶（159876）及其聯接基金（A類：017140、C類：017141）標的指數全面覆蓋銅、鋁、稀土、黃金、鋰、鎢、鉬、錫等行業，貴金屬+工業金屬+能源金屬+戰略小金屬全品類覆蓋，能夠更好把握整個板塊的貝塔行情，權重股包含紫金礦業、洛陽鉬業、北方稀土、中國鋁業、中金黃金等行業龍頭。同時，該ETF是孖展沽空標的，是一鍵佈局有色金屬板塊的高效工具。
來源：滬深交易所等，截至2026.8.24。
*機構觀點參考資料來源：中金公司8月24日發布的《美債的「問題」出在哪？》。
*注：「低估值」指的是，在估值維度上，當前有色金屬板塊橫向不高、縱向不貴、內外折價，具備較強安全邊際：①從行業橫向比較看，申萬一級行業中，有色金屬PE（TTM）處於中下游水平，估值壓力顯著小於多數行業；②從歷史縱向看，中證有色指數PE處於近三年中位數附近，並未明顯透支未來增長預期；③從內外市場比較看，以A股紫金礦業與美股南方銅業為例比較，紫金礦業估值明顯低於南方銅業，A股有色龍頭的全球定價折價效應顯著。
注：本文提及的個股，均是有色ETF華寶（159876）標的指數成份股，截至7月底，權重佔比分別為：紫金礦業，11.93%；洛陽鉬業，7.97%；北方稀土，4.70%；中國鋁業，3.55%；中金黃金，3.13%。本文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。
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聯接基金費用說明：華寶中證有色金屬ETF發起式聯接基金（A類）申購費率為申購金額200萬元（含）以上時1000元/筆，100萬元（含）~200萬元時0.6%，100萬元以下時1%；贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%，不收取銷售服務費。華寶中證有色金屬ETF發起式聯接基金（C類）不收取申購費，贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%；銷售服務費為0.3%。
風險提示：有色ETF華寶被動跟蹤中證有色金屬指數，該指數基日為2013.12.31，發布於2015.7.13，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。基金管理人評估的該基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者，適當性匹配意見請以銷售機構為準。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資須謹慎。