智通財經APP獲悉，中泰證券發布研報稱，全年銀行確定性業績會帶來銀行股2026年的穩健收益，短期與市場風格相關;經濟發展模式會持續(政策定力強)，對公業務強勁和居民持續的低風險偏好會推動息差築底回升、營收增速會持續是亮點，業績確定性強。銀行股兩條投資主線：一是擁有區域優勢、確定性強的城農商行，區域包括江蘇、上海、成渝、山東和福建等。二是高股息穩健的邏輯，重點推薦大型銀行。

中泰證券主要觀點如下：

業績的基本面

業績穩健有韌性，是順周期品種、也是弱周期品種。除去2009-2013年的黃金高增長時代，2014年至今的經濟長周期裏，行業淨利潤增速總體穩定在約0-10%的正增長區間。底線來自三重支撐：其一，間接孖展體系下客群全覆蓋，「東方不亮西方亮」，信貸主體接續切換，規模增長有韌性;其二，利差業務順周期、非息業務逆周期，利率下行期債券投資收益增厚對沖利差下行，營收穩健;其三，撥備儲備豐厚，行業撥備約5.3萬億元、超額撥備約2萬億元，對應行業淨利潤約2.2萬億元，以豐補歉、調節空間大。中期測算：不依靠撥備釋放，營收與利潤均可維持小正增長，三年維度ROE在8%以上。

紅利的基本面

派息穩定、股息可觀。派息提升訴求來自股東，金融監管出於金融穩定要求利潤留存補充資本，多方博弈下銀行更傾向維持派息比例穩定，長周期派息比例一直在28%以上。股息率維度，優質區域城農商行與部分股份行股息率5-6%(興業、招行、平安、上海、成都、滬農、渝農、江蘇、南京等)，國有大行4%左右、仍高於十年期國債收益率約230BP。

投資面

平淡市中的相對扛跌品種，牛市中銀行alpha品種不輸大勢。2015-2016、2018-2019、2021-2024三輪市場階段性下跌過程中，銀行均相對扛跌(跌幅均顯著小於滬深300)，其中扛跌的個股仍是有業績支撐的優質銀行。牛市期間板塊整體雖跑不贏大盤，但板塊內部有alpha的品種可以跑贏大盤、且超額顯著。資金籌碼上，證金減持已近尾聲、寬基指數基金規模已降至2024年救市前水平，國有相關機構資金擾動基本消除;短期與科技存在蹺蹺板效應，長周期定價仍圍繞ROE與股息。

個股層面

沿業績確定性主線尋找標的。淨息差與資產質量貝塔屬性強，當前板塊alpha稟賦主要在規模擴張：大行有天然的資金成本優勢，優質區域城農商行享有區域alpha。重點推薦大行(工商、農業、中國、建設)+優質區域城商行(近期性價比高的有江蘇、南京、齊魯等)。

風險提示：經濟下滑超預期，數據更新不及時，測算存在偏差等。