藍鯨新聞8月24日訊，8月24日，揚電科技(301012.SZ)公布2026年中報，公司依託「電力+算力」雙輪驅動戰略，在鞏固節能變壓器主業穩健增長的同時，成功切入算力服務新賽道，推動業績顯著改善；值得注意的是，伴隨新業務重資產投入，公司經營現金流大幅流出，資產負債結構面臨階段性壓力。財報數據顯示，報告期公司實現營業收入7.65億元，按年增長18.83%；歸母淨利潤3100.66萬元，按年增長43.62%；扣非淨利潤2849.44萬元，按年增長42.37%。儘管營收與利潤同步高增，但經營活動產生的現金流量淨額為-2.69億元，較去年同期淨流出幅度擴大753.08%，主要系子公司開展算力業務導致經營性現金支出增加所致。此外，公司總資產規模擴張至21.48億元，增幅達39.12%，短期借款餘額激增至6.01億元，反映出資本開支對資金鍊的佔用。從業務結構看，傳統電力設備仍是營收壓艙石，其中變壓器業務實現收入4.92億元，按年增長22.35%，毛利率提升3.69個百分點至18.67%，主要受益於電網投資加大及高效節能變壓器需求旺盛；電磁線業務收入2.03億元，毛利率維持在2.41%的低位。值得關注的是，新增算力服務板塊貢獻收入約2005.55萬元，包括AIDC運營及高性能服務器貿易，雖目前營收佔比尚小且毛利率較低，但標誌着公司第二增長曲線初步落地。業績增長主要得益於國家電網、南方電網對SBH21/S20等高效節能變壓器採購佔比提升，以及公司非晶合金變壓器技術優勢帶來的成本控制能力。然而，利潤高增背後是財務費用的顯著上升，報告期財務費用達976.37萬元，按年激增1577.44%，主要源於借款利息增加及匯兌損失，疊加研發投入按年增長34.63%，顯示出公司在跨界轉型期的投入強度。展望後續，隨着「雙碳」目標推進及《節能裝備高質量發展實施方案》落地，配電網智能化改造將持續釋放高效變壓器需求，為公司主業提供穩定基本盤。同時，AI大模型訓練推理需求爆發帶動智算中心建設高景氣，「算電協同」政策紅利有望賦能公司差異化競爭。但風險亦不容忽視，算力業務屬於重資產領域，前期資本開支巨大，若孖展渠道收緊或項目回報周期拉長，將進一步加劇現金流壓力；此外，行業競爭加劇可能導致算力服務價格下行。後續需重點關注公司算力項目的落地進度及盈利能力轉化，以及經營現金流能否隨業務成熟逐步改善。