【券商分析師研判： 全球貨幣周期或轉向緊縮 資產配置邏輯深刻變化】美國長期國債收益率為何居高不下？國盛證券首席經濟學家熊園指出，一方面，美國高赤字意味着未來久期供給中樞趨於抬升，AI資本開支擴張帶來大量高評級、長久期公司債供給，與美債競爭長期資金；另一方面，海外官方部門等傳統長債買家的邊際承接能力下降，而聯儲局抗通脹信譽受損、美國財政可持續性等擔憂進一步推高期限溢價。需要注意的是，與2022年主要由央行快速加息推動的「債熊」不同，當前更像是對長期利率中樞和久期風險補償的重新定價。中信證券研究部全球大類資產配置首席分析師餘經緯亦認為，美債利率上行短期有三重催化：中東衝突升級推高油價、對沃什領導的聯儲局緊縮的擔憂、科技巨頭髮債分流美債資金的預期上升。餘經緯預計，在美國經濟不會陷入衰退的假設下，美債利率仍然持續面臨高通脹和寬鬆停止的雙重衝擊。