智通財經APP獲悉，中信建投證券發布研究報告稱，今年7月以來開源、閉源模型價格收斂，綜合token價格下降，利好AI應用落地。隨着Rubin進入規模量產，有望進一步打開大模型訓練與推理的上限。更高的集群規模、顯存帶寬和互聯效率，推動模型訓練持續Scaling，並加速長上下文、MoE及強化學習等能力演進，模型的智能上限空間仍然值得期待。

Anthropic ARR放緩擔憂，Rubin出貨有望驅動模型繼續Scaling，Ox Alpha模型引發討論

繼續看好開源模型與AI應用。token綜合成本依然是下降趨勢，8月22日OpenAI宣佈GPT-5.6 Sol開發者價格限時下調三個月，輸入/輸出價格分別下調20%/33%，今年7月以來開源、閉源模型價格收斂，綜合token價格下降，利好AI應用落地。

1 / 根據彭博，Anthropic近期告知投資人，其7月份的ARR約650億美金，而Yipit口徑為約800億美金，較前者高20%。中信建投證券認為，幾個原因可能導致yipit口徑較高：1)Yipit樣本包含信用卡，可能有creidt預付部分；2)核心樣本1300家公司為AI的early adopter，平均水平較高。但總體來看，現在比較明確的趨勢是，Yipit之前在口徑上有高估A社但低估了OpenAI。中信建投證券認為全球大模型ARR整體快速增長的趨勢沒有變化。

2/ 中信建投證券認為，隨着Rubin進入規模量產，有望進一步打開大模型訓練與推理的上限。回顧Blackwell架構推出後，GPT‑5.5、GPT‑5.3‑Codex和Grok 4.5等新一代模型開始明確使用GB200/GB300訓練，模型能力提升主要體現在複雜編程、專業知識工作和長周期智能體任務。更高的集群規模、顯存帶寬和互聯效率，推動模型訓練持續Scaling，並加速長上下文、MoE及強化學習等能力演進。Rubin在HBM4、NVLink 6和每瓦Token吞吐量等方面再次實現代際提升，有望支持更大參數、更長思維鏈及更復雜的智能體訓練，模型的智能上限空間仍然值得期待。

3/ 模型競爭仍然激烈，GPT sol系列降價，OxAlpha 模型引發討論

中信建投證券觀察到，上周OpenAI將GPT 5.6 Sol短上下文API價格由輸入5美元、輸出30美元/百萬Token，下調至4美元和20美元，降幅分別為20%和33%，優惠至少持續至11月21日；疊加此前Luna降價80%、Terra降價20%，頭部模型競爭正由單純的能力比拼進一步轉向價格、速度和Agent可用性。與此同時，OpenRouter上線匿名模型Ox Alpha，免費提供約105萬Token上下文，支持文本、圖像、視頻和工具調用，定位長周期編程與智能體任務，上線數日累計調用量已接近100億Token，其編程表現及真實來源迅速引發開發者討論。

商業化：GPT-5.6 Sol開發者價格限時下調三個月

中信建投證券認為，token綜合成本依然是下降趨勢，GPT-5.6 Sol開發者價格限時下調三個月。據OpenAI官方X賬號，在不斷拓展能力邊界並提升效率的同時，將在未來三個月內將GPT-5.6 Sol的API及額度價格下調超20%，最新輸入/輸出價格為每百萬tokens 4/20美元，降幅分別為20%、33.3%。據SiliconData，目前整體LLM Token指數穩中有降，尤其是今年6月以來，下降趨勢較為明顯；閉源模型指數自今年7月下降，且趨勢陡峭；開源模型指數從底部攀升，趨勢向上，但目前漲幅相對較低。

Token：上周OpenRouter預計token調用量按月增長19.6%

上周(8.17-8.23)預計Token調用90.2萬億，按月+19.6%，周度調用再創新高。上周提速增長預計系新模型Ox Alpha上線，目前免費，且MiMo-V2.5、Nemotron 3 Ultra折扣力度均較大，帶動token需求快速釋放。上周DeepSeek V4 Flash正式版的token調用保持排名第一，匿名模型Ox Alpha 8.21上線OpenRouter，位於上周排名第4，從技術指紋來看，較大概率是國產模型；上周排名前5中4名為國產開源模型，分別為DeepSeek V4 Flash 0731、MiMo-V2.5、Hy 3、DeepSeek V4 Flash 0423。

OpenRouter周度token調用中，上周開源模型佔比77.8%，中國開源模型佔比70.0%(該數據統計調用量top9，數據截取時上周統計時間窗口未完全覆蓋，目前為非完全統計)。近一個月開源模型佔比下滑，主要系閉源模型GPT 5.6 Luna大幅降價後token調用快速增長，上周下滑的部分原因在於新上線的模型Ox Alpha未正式發布，未明確是開源/閉源模型，該模型上周token調用排名第4。

上周token市場份額(ZenMux口徑)，DeepSeek調用佔比回落至37.5%，仍排名第一。據ZenMux(大模型聚合平台)的統計，上周token市場份額前5為DeepSeek、Anthropic、OpenAI、Google、智譜，其中DeepSeek、智譜合計佔比43.4%；小紅書旗下大模型Dots Studio上榜，8月14日小紅書正式發布Dots3-Note Preview並開源，目前在ZenMux平台免費提供。