來源：新華財經

　　央行重啓7天期逆回購操作 實現對流動性精細化調節

　　進入8月下旬，中國人民銀行重啓7天期逆回購操作。8月21日，中國人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了950億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求。在此之前，中國人民銀行已連續8個交易日暫停開展7天期逆回購操作。

　　對於7天期逆回購操作的重啓，財通證券 首席經濟學家孫彬彬認為，這體現了中國人民銀行對於短端流動性調控愈發精準：一方面要呵護流動性，不能使短端流動性過於緊張；另一方面希望DR001（銀行間市場存款類機構隔夜質押回購利率）維持相對高位，以此防範長端利率自發快速下行。

　　回顧近期的逆回購操作，中國人民銀行自8月11日便開始暫停7天期逆回購操作。8月12日，中國人民銀行預告，將在8月14日、8月17日至8月19日開展隔夜逆回購操作，採用固定利率、數量招標，每日操作量不超過6000億元。從實際操作情況來看，上述期間隔夜逆回購的操作規模分別為3490億元、5655億元、4697億元、3274億元，累計投放17116億元。

　　東方金誠首席宏觀 分析師王青對記者表示，8月14日以來資金面較為充裕，因此金融機構每個交易日對隔夜逆回購操作的需求不足6000億元上限。可以看到，8月14日至8月19日的4個交易日中，DR001、DR007（銀行間市場存款類機構7天期質押回購利率）均值都穩定運行在1.4%的政策利率下方，且較前期均有所下行。

　　從本周（8月24日至8月28日）來看，公開市場將有6000億元MLF（中期借貸便利）以及950億元7天期逆回購到期。

　　天風證券（維權） 固收首席分析師譚逸鳴預計，中國人民銀行仍將進行精準呵護。一方面，MLF縮量續做的概率或相對有限。今年以來，MLF僅在4月份縮量2000億元，彼時資金面呈現超季節性寬鬆的狀態，需要中國人民銀行加碼呵護的必要性相對不高。另一方面，6月、7月的月末時點，隔夜逆回購均有操作，8月末依然有望進行操作。興業證券研報 分析稱，結合中國人民銀行近期操作來看，維護資金利率平穩的意圖較為明確。8月末，隔夜逆回購大概率重啓，若延續提前公告的操作安排，將有助於市場提前調配資金、平滑月末資金波動。此外，《2026年第二季度中國貨幣 政策執行報告》提出，貨幣 政策要「把握好政策實施的力度、節奏和時機，加強與財政政策協同配合」，針對月末地方債集中繳款壓力，中國人民銀行或通過MLF續做及逆回購投放予以配合。投放若如期足量，資金面整體有望平穩跨月。