智通財經APP獲悉，蘋果(AAPL.US)即將在9月1日迎來掌門人更迭——硬件工程高級副總裁約翰·特努斯將接替蒂姆·庫克。庫克在執掌蘋果近15年後即將卸任，市場開始回顧這位「運營大師」留下的豐厚家底。一組數據尤為驚人：庫克任內，蘋果市值從約3500億美元增至4.5萬億美元，相當於每小時增長約3200萬美元;與此同時，蘋果累計回購8770億美元股票，成為全球回購規模最大的公司。

據Yahoo Finance AlphaSpace分析，庫克接任時蘋果市值約為3500億美元，而如今已攀升至4.5萬億美元。美國銀行分析師瓦姆西·莫漢計算得出，這一增長相當於在近15年間，以每小時約3200萬美元的速度持續累積。

「庫克將蘋果從一家依賴少數產品周期的公司，轉變為一家能夠在巨大規模和SKU複雜度下持續產生增長、現金流、客戶忠誠度和創新的企業。」莫漢表示。

史上最大回購潮：庫克任內回購8770億美元

庫克2011年接任CEO後，最重大的戰略轉變之一便是向股東返還資本。他於2012年恢復派息，更重要的是啓動了規模龐大的股票回購計劃。

The Motley Fool的研究顯示，過去10年間，蘋果在股票回購上的支出超過任何其他公司。在庫克任內，蘋果董事會多次刷新回購授權紀錄：

2013財年：最初授權100億美元，後追加至600億美元，創當時歷史最大單次回購授權;

2018年：授權1000億美元回購;

2024年：授權1100億美元，為迄今最大單次回購規模;

2025年及2026年：分別授權1000億美元。

雖然授權不等於實際執行，但蘋果通常會用完大部分額度。截至目前，庫克領導下的蘋果已回購高達8770億美元的股票。

大手筆回購對股東意味着什麼?

蘋果回購股票後即予以註銷。流通股減少後，現有股東的持股比例隨之提升。按蘋果目前市值計算，一筆1000億美元的回購授權相當於回購公司約2%的股份，在單個季度或年度內，這種變化相對微小。

但對長期投資者而言，效果顯著。庫克接任時，蘋果經拆股調整後的流通股約為260億股，而截至2026年7月，已降至146億股，降幅約44%。這意味着，在庫克任初買入的每股股票，如今對應公司所有權的比例比當時高出近80%。

需要注意的是，自蘋果啓動股票回購計劃以來，其估值已大幅上漲。2010年代的大部分時間裏，蘋果市盈率在12至18倍之間波動，而目前滾動市盈率已達36倍。在較高估值水平下回購，意味着為股東創造的價值增量會相應減少。

特努斯的艱鉅任務：守住「利潤機器」，重塑「技術驚喜」

4月20日，蘋果宣佈庫克將在執掌近15年後卸任，將帥印交給51歲的特努斯。特努斯將於9月1日正式上任，恰逢蘋果關鍵新品發布和年末假日購物季前夕。蘋果上一次CEO交接發生在2011年8月，當時聯合創始人史蒂夫·喬布斯將公司交給庫克。

The Motley Fool表示，此次領導層更迭可能預示着公司戰略的轉變。回購仍將是蘋果戰略的一部分，但新管理層可能會將部分資本轉向研發或併購。鑑於蘋果當前估值已不低，這兩條路徑或許比繼續回購更能成為增長引擎。

特努斯面臨的任務十分艱鉅。美國銀行的莫漢指出：「蘋果已經如此龐大、盈利豐厚，且深度嵌入客戶生活，僅靠漸進式的卓越可能已不足以重新定義這家公司。特努斯的挑戰在於，既要保住庫克打造的這台利潤機器，又要重塑更強的技術驚喜感。」

庫克本人對特努斯的評價是：「他擁有工程師的頭腦、創新者的靈魂，以及以正直和榮譽領導的胸懷。」這些特質，將是特努斯在人工智能時代確保蘋果繼續成功的關鍵。