金吾財訊 | 廣發證券發布研報指，微博-SW（09898）公布2026年第二季度業績，公司總收入4.5億美元，按年增長2%，按月增長8%，略超彭博一致預期；NonGAAP歸母淨利潤1.03億美元，按年下滑28%，但仍較一致預期高出12%。按恒定匯率計算，廣告收入按年下降6%，主要受手機和遊戲板塊投放疲軟影響。26Q2 MAU達5.61億，DAU達2.54億。廣告業務方面，來自阿里巴巴-W（09988.HK）的收入按年增長10%，主要由其AI應用推廣預算增加推動；非阿里廣告客戶收入按年下降2%，手機和遊戲廠商投放按年承壓。VAS收入7285萬美元，按年增長19%，超出一致預期。展望26Q3，分行業看，汽車行業預計保持增長勢頭，互聯網應用持平或微增；手機行業投放審慎，需觀察九月蘋果發布會後市場反應；電商及本地生活因去年外賣大戰高基數而投放按年下降。公司預計26Q3廣告收入按恒定匯率同降7%，按美元計同降3%。微博今年策略聚焦擴充產品能力和內容生態，例如扶持創作者，以及在產品上做視頻化功能的打磨，考慮長期發展維持合理的用戶獲取和AI投入，導致短期利潤率略有下探，廣發證券預計2026-27年收入達17.7億/18.0億美元，同增0.8%/1.9%。2026-27年經調整歸母淨利潤預計為3.57/4.07億美元，按年下滑19%和增長14%。參考互聯網媒體平台可比公司估值，考慮廣告業務待宏觀驅動復甦，給予26年經調整歸母淨利潤8倍PE，認為合理價值為11.62美元/ADS（91.14港元/股），維持「買入」評級。風險提示：營收結構單一、中美監管政策、匯率波動等風險。