金吾財訊 | 交銀國際研報指，中國生物製藥（01177）1H26收入按年增長10.6%至194億元，其中產品銷售收入增長5.6%，主要由創新藥驅動，其對總收入的貢獻提升至40.2%。經調整淨利潤大增92%至33億元，超該機構和市場的預期。毛利率進一步提升至83.0%，SG&A和研發費用率大幅降低至32.0%/17.0%。管理層維持全年收入雙位數增長的指引，創新藥和合作收入佔比將達到50%，阿斯利康合作的2億美元首付款將於2H起貢獻收入；毛利率、SG&A和研發費用率指引分別為80%以上/~35%/~19%，其中SG&A費用率有望長期逐步接近30%。未來12個月研發端看點包括：1）10月ESMO大會將公布HER2雙抗ADC治療HER2低表達BC的III期數據，管理層預測中國銷售峯值將超過30億元。2）siRNA平台將進入IND密集驗證期：一年一針、雙靶點及肝外遞送是赫吉亞的核心差異化，未來12個月的多項IND和人體數據將決定平台價值。公司加速AI在各業務端的佈局，未來將重點推進乾溼閉環自動化，逐步從AI輔助工具升級至能自動擴展化學空間、探索不可成藥靶點和縮短研發周期的平台能力。基於1H26的業績表現，該機構上調2026-28年盈利預測2128%，至53.1億/62.6億/67.8億元，主要反映更樂觀的利潤率預期。該機構基於DCF模型得到最新目標價10港元，維持買入評級。