藍鯨新聞8月21日訊，8月20日，飛鹿股份(300665.SZ)公布2026年中報。2026年上半年，公司實現營業收入2.08億元，按年減少12.76%；歸母淨利潤為-2,248.98萬元，按年增加41.83%；扣非淨利潤為-2,493.87萬元，按年增加40.38%。經營活動產生的現金流量淨額為3,744.15萬元，按年大幅增長255.24%。

營收結構集中度高，主業減虧趨勢顯現

公司塗料塗裝一體化業務實現收入6,444.77萬元，佔總營收31.03%；防腐塗料業務實現收入6,105.93萬元，佔總營收29.40%；兩項業務合計貢獻收入1.25億元，佔比達60.43%，構成當前收入結構的絕對主體。全部營業收入均來源於國內市場，國內地區收入2.08億元，佔比100%，未形成跨區域市場佈局，亦無境外收入貢獻。

營業收入按年下降12.76%，但營業成本按年下降15.46%，帶動毛利率提升2.87個百分點至10.20%，成為扣非淨利潤減虧的重要動因。同期財務費用按年下降44.22%，亦對虧損收窄形成支撐。銷售費用為1,174.63萬元，按年下降1.02%，變動幅度微小，未能對營收下滑形成明顯對沖。研發投入為1,013.79萬元，按年下降20.35%，佔營業收入比重為4.88%，較上年同期有所收縮。財報未披露研發人員數量及變動情況，亦未說明研發方向調整或項目節奏變化。

歸母淨利潤按年增加41.83%，扣非淨利潤按年增加40.38%，二者變動幅度趨近，表明非經常性損益對利潤影響有限，主要變化仍源於主營業務經營改善。非經常性損益總額為244.90萬元，佔歸母淨利潤絕對值的10.92%，其中政府補助和核銷無需支付應付款項構成主要來源。

現金流改善顯著，但盈利質量待進一步驗證

經營活動產生的現金流量淨額為3,744.15萬元，按年大幅增長255.24%，主要系優化付款方式、提高票據支付比例及到期保證金支付減少所致。該現金流改善與扣非淨利潤仍為負值形成對比，反映盈利質量尚未完全轉化為經營性現金回正。

截至報告期末，公司資產負債率為68.60%；流動比率為0.85，短期債務為2.92億元，長期債務為1.42億元；擔保餘額合計4.54億元，佔淨資產比例達103.49%，已超淨資產50%。此外，公司存在多項履約保函，合計金額1,789.69萬元（含履約保函保證金）。

股東結構發生重大變更，資本運作同步推進。控股股東由章衛國變更為君拓啓航，實際控制人變更為王建繪、王建綱、王新和王科，股份轉讓過戶完成日為2026年7月15日。2026年半年度不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。報告期內無募集資金使用情況。公司於2026年5月20日實施限制性股票激勵計劃，授予1,059.50萬股，授予價格5.30元/股。

行業層面，塗料塗裝一體化與防腐塗料業務合計佔營收六成以上，且全部收入來自國內市場，反映出當前行業需求仍集中於國內基建及工業防護場景。公司核心業務板塊佔比穩定，行業地位未發生實質性位移，但市場拓展仍侷限於單一區域，尚未形成跨區域經營能力。

財務數據顯示，公司在營收承壓背景下通過成本管控與費用優化推動虧損收窄，毛利率與現金流指標明顯改善，但持續盈利能力尚未確立。資產負債結構承壓，擔保規模已超淨資產，流動性壓力需持續關注。股權結構變更後，新實控人主導下的戰略協同效應及治理效能尚待觀察。