近日，國藥一致發布2026年半年度業績快報。報告顯示，公司上半年總營收362.66億元，按年下降1.44%；歸母淨利潤6.06億元，按年下滑8.97%，營收與利潤雙雙走弱。這家國藥集團旗下核心醫藥平台，正直面零售板塊拖累、利潤成色不足的雙重考驗。

　　01賬面利潤「虛增」，零售板塊積重難返

　　回溯2025年年報，國藥一致曾交出一份看似亮眼的成績單，全年歸母淨利潤11.36億元，按年大漲76.80%。但這份高增長並非主業經營改善帶來，核心驅動因素是資產減值計提大幅收縮。2024年，受零售業務受挫影響，公司計提商譽及無形資產減值9.7億元，直接侵蝕歸母淨利潤5.61億元；2025年該項減值驟降至2.84億元，相當於靠減少「失血」製造利潤反彈。

　　國大藥房作為公司零售核心載體，曾經依靠併購走出萬店規模。2010年開啓全國併購之路，不斷整合地方連鎖藥房，2020年斥資18.6億元收購遼寧成大方圓，2023年門店突破萬家，成為央企背景的連鎖藥房巨頭。但集採、門診統籌政策落地後，過去跑馬圈地式擴張的弊端集中爆發。

　　2023年國大藥房營收、淨利潤尚且處於高位，2024年便急轉直下，營業收入223.57億元，淨利潤鉅虧11.04億元。公司隨即開啓大規模關店止血，2024年關閉1270餘家直營門店，2025年繼續關停1140家直營門店，門店規模從萬店收縮至8221家。但持續關店並未快速扭轉頹勢，2026上半年國大藥房淨利潤依舊接近兩成跌幅，成為上市公司業績的主要拖累。

　　高速併購留下的歷史商譽包袱，仍是懸在公司頭頂的風險。若零售業務難以實質性回暖，未來依舊存在再度計提減值的可能性，給利潤帶來不確定性。

　　02管理層密集換血，改革陣痛待渡

　　業績承壓的同時，國藥一致內部迎來一輪大範圍人事更迭，董事長、總經理、副總經理、獨立董事多個關鍵崗位接連變動。2026年3月，分管商業銷售的副總經理王矗辭任，公司同步新聘任三名來自國藥控股廣州公司的高管出任副總經理；6月獨立董事李洪海辭職，8月股東大會選舉薛鐳擔任新任獨立董事。7月，國大藥房完成換帥，由擁有區域成本管控經驗的賴偉峯擔任黨委書記、董事長，接手零售板塊的治理重任。

　　頻繁人事調整，一方面體現出公司希望通過管理層換血推進虧損治理，扭轉零售業務的頹勢，但另一方面，核心管理層集中變動，也存在戰略磨合、執行銜接的不確定性。新管理層需要完成存量虧損門店出清、優化供應鏈、提升單店盈利等多重任務，改革成效尚需要時間驗證。

　　當前醫藥零售行業環境並未好轉，門診統籌分流藥店客源，行業內卷加劇，線上醫藥渠道持續擠壓線下實體藥房生存空間。儘管國大藥房已經通過大規模閉店剝離虧損資產，但從2026年上半年數據看，「止血」尚未完成。兩廣分銷業務增長乏力，疊加零售板塊持續拖後腿，國藥一致未來仍要面對盈利修復的重重考驗。

　　本文結合AI工具生成