智通財經APP獲悉，在AI存儲芯片超級周期的推動下，三星電子正以前所未有的力度回饋股東。8月21日，這家全球最大存儲芯片製造商召開董事會，正式批准了2026年度股東回報計劃，預計全年向股東返還資金高達90萬億至110萬億韓元(約合650億至800億美元)。這一數字不僅刷新了韓國企業史上的股東回報紀錄，更將三星推向了全球頂級派息巨頭的行列——其規模已接近蘋果2024年批准的1100億美元股票回購計劃。

就在兩天前，競爭對手SK海力士啱啱宣佈了40萬億韓元(約286億美元)的股票回購及註銷計劃。短短一周之內，韓國兩大存儲巨頭合計向股東承諾返還高達150萬億韓元(約1086億美元)的資金——這場由AI芯片超級周期催生的「撒錢競賽」，正在將韓國股市推向一個全新的估值時代。

計劃拆解：30萬億股息先行，剩餘部分明年1月落定

根據三星向韓國交易所提交的監管文件，此次股東回報計劃的具體安排如下：

第三季度(10月董事會最終確定) ：派發現金股息約30萬億韓元。以常規季度股息約2.45萬億韓元計算，這意味着第三季度特別股息預計高達27.55萬億韓元。每股股息(DPS)預計將達到約5,570韓元，遠超此前常規的1,400韓元區間。

員工激勵：董事會同時批准了約15萬億韓元的股票回購計劃，用於員工薪酬激勵。

剩餘部分(2027年1月董事會決定) ：剩餘股東回報將綜合考慮現金股息、股票回購及註銷等方式，於2027年1月公司全年業績確認後最終確定。

此次創紀錄的回報，建立在三星2024-2026年三年期股東回報政策的框架之上——該政策承諾將三年期累計自由現金流的50%返還給股東。2024至2025年，三星已累計派發19.6萬億韓元常規股息、1.3萬億韓元特別股息，並完成8.4萬億韓元的股票回購與註銷，合計29.3萬億韓元。加上2026年的回報，2024至2026年三年間三星股東回報總額預計將達120萬億至140萬億韓元。

AI超級周期的「底氣」：89.5萬億季度利潤創歷史之最

三星敢於開出這張「天價支票」的底氣，來自AI存儲芯片超級周期帶來的史詩級利潤。2026年第二季度，三星電子交出了公司歷史上最強季報：營收171.5萬億韓元，按年增長130%;營業利潤89.49萬億韓元，按年暴增1814%，雙雙刷新歷史紀錄。其中，負責存儲芯片業務的設備解決方案部門當季實現營收127.5萬億韓元、營業利潤89.2萬億韓元。AI服務器驅動的存儲芯片需求是業績爆發的核心推手。

截至二季度末，三星的現金儲備已膨脹至足以支撐這場「撒錢」行動的規模。據LSEG數據和路透測算，三星和SK海力士年底將持有總計2630億美元的淨現金儲備，這一數字是英偉達預估淨現金(1020億美元)的兩倍有餘，同時也超過美股「華麗七巨頭」其餘六家科技企業的現金總和。

AI繁榮催生「現金海嘯」：三星與SK海力士的回報競賽

三星此次「大手筆」回饋股東，直接得益於AI存儲芯片需求的爆發式增長。隨着AI數據中心對高帶寬內存(HBM)和DRAM的需求持續攀升，三星的現金流快速膨脹。與此同時，8月19日，SK海力士率先宣佈了一項規模達40萬億韓元(約286億美元)的股票回購及註銷計劃。回購將於8月20日啓動，持續約三個月，所有回購股票將全部註銷。這是韓國上市公司史上最大規模的庫存股註銷。

SK海力士同時承諾，將2025至2027年間累計自由現金流的至少50%用於股東回報。高盛預計，本次回購只是更大規模股東回報計劃的開始——按照約55%的自由現金流用於回報計算，SK海力士未來可能向股東返還約140萬億韓元資金。

兩家韓國存儲巨頭的合併現金淨額預計將達到2630億美元，甚至超過了英偉達的預估現金規模。面對投資者日益增長的壓力，三星和SK海力士最終選擇將AI紅利「落袋為安」。

Counterpoint研究總監Tom Kang表示：「這可能有助於引發韓國股市更廣泛的結構性變革。我們認為這是朝着更加以股東為中心的管理風格邁出的堅實一步——這種風格更接近於美國市場的典型做法。」Petra Capital Management管理合夥人Albert Yong則指出，優先股此前存在「顯著折讓」，此次上漲可能反映出市場對優先股股息提高的預期。

市場反應：預期已滿，盤後「買預期賣事實」

儘管計劃規模創紀錄，市場反應卻呈現出經典的 「買預期、賣事實」 特徵。

在計劃公布前的預期驅動下，三星電子周五常規交易時段收漲3.87%，報281,500韓元。SK海力士同日收漲2.31%。受兩大存儲巨頭提振，韓國KOSPI指數收漲0.88%，報6912.95點。

然而，盤後交易中，由於部分投資者此前預期回報規模高達150萬億韓元，且公告內容已在預期之內，三星電子股價在NXT盤後交易中一度下跌約3.91%。Must Asset Management基金經理Kim Minji表示：「一些投資者最近預期股東回報將高達150萬億韓元，這解釋了上市後的股價波動。」

與此同時，韓元周五進一步走強，一度上漲1%至1美元兌1,380.35韓元。

Fibonacci Asset Management Global首席執行官Jung In Yun指出，投資者現在關注的關鍵問題已不再是名義金額，而是「剩餘資金將如何返還——分配給股票回購和註銷的資金與特別股息的比例」。

韓國資本市場的「歷史性轉折」

三星110萬億韓元、SK海力士40萬億韓元——短短一周內，韓國兩大存儲巨頭合計承諾返還150萬億韓元(約1086億美元)。這場由AI芯片超級周期催生的「撒錢競賽」，正在從根本上重塑韓國股市的投資邏輯。

長期以來，韓國股市因低估值、低股息而被國際投資者詬病為「韓股折價」(Korea Discount)。如今，當三星將三年股東回報推高至120萬億至140萬億韓元、當SK海力士以40萬億回購註銷打響第一槍時，這場由AI紅利驅動的股東回報革命，正在成為瓦解「韓股折價」的最強催化劑。

三星和SK海力士的接連行動表明，AI時代的鉅額利潤正在倒逼財閥企業轉向更加股東友好的資本配置策略。正如Counterpoint研究總監Tom Kang所言，韓國正「朝着更加以股東為中心的管理風格邁進」。而這場由存儲雙雄引領的歷史性轉變，才啱啱拉開序幕。

市場的最終定價仍取決於回報的質量——包括股票回購是否伴隨註銷、特別股息與常規股息的配比、以及剩餘數十萬億韓元的具體分配方式。隨着2027年1月董事會會議的臨近，三星能否進一步細化其回報路徑，將成為投資者持續關注的焦點。