BJ's Wholesale Club（紐約證券交易所代碼：BJ）公布2026財年第二季度總營收為62.3億美元，按年增長15.7%；稀釋每股收益（EPS）從1.14美元增至1.36美元，增長19.3%。淨利潤增長15.4%至1.739億美元，汽油銷售拉大了11.9%的總可比銷售額增長率與3.1%的剔除汽油可比銷售額增長率之間的差距。會員數量達到創紀錄的850萬，不過持續的價格讓利投資使商品毛利率降低了約20個點子。

核心業績數據

該業績涵蓋截至2026年8月1日的13周，並於8月21日發布。淨銷售額增長15.9%至60.9億美元，而會員費收入增長9.9%至1.356億美元。

利潤增長與營收增長基本保持一致。本季度通用會計準則（GAAP）與調整後結果在淨利潤和每股收益層面完全一致，而調整後EBITDA增長了14.3%。

業務與可比銷售表現

俱樂部總可比銷售額增長11.9%，但剔除汽油銷售後增幅為3.1%。8.8個百分點的差距表明，汽油銷售對整體可比銷售額的增長做出了重大貢獻。

會員業務提供了另一個持續性的增長來源。在新建和現有俱樂部會員獲取、留存率提高以及高階會員方案滲透率上升的推動下，會員費收入增長了9.9%。總會員數達到創紀錄的850萬。

數字渠道可比銷售額增長30%，兩年複合增長率達64%。BJ’s還在本季度開設了三傢俱樂部和一家加油站，繼續推進其擴張計劃，這也推高了租金、人工及其他運營成本。

盈利能力、現金流與資產負債表

不含汽油銷售和會員費收入的商品毛利率下降了約20個點子。管理層將這一降幅主要歸因於持續的價格讓利投資，但本季度確認的關稅退稅收益抵消了部分影響。

銷售、一般及行政費用（SG&A）從7.864億美元增加至8.512億美元。BJ’s將這一增長歸因於主要與新建俱樂部和加油站相關的人工、租金及運營成本增加，以及自有俱樂部數量增加導致的折舊增加。售後回租收益抵消了部分費用。儘管面臨毛利率和成本壓力，運營利潤仍增長了16.5%，運營利潤率維持在4.1%左右。

在稀釋後股份總數減少的助力下，稀釋每股收益的增速快於淨利潤。加權平均稀釋股份數從1.325億股降至1.277億股。BJ’s在本季度以1.241億美元回購了138萬股股票，授權回購額度中仍剩餘約4.221億美元。

現金流數據僅提供了2026財年前六個月的情況。前六個月的經營性現金流增長18.2%至5.414億美元；扣除處置和售後回租收益後，不動產及設備購置支出從3.031億美元增至3.593億美元。

截至8月1日，現金及現金等價物為3000萬美元，而上年同期為4730萬美元。總債務從5.040億美元增加至約6.292億美元，主要是因為短期債務從1.050億美元增至2.300億美元。商品庫存增長6.3%至16.2億美元。

2026財年業績指引

BJ’s上調了全年調整後每股收益指引，同時維持了對剔除汽油銷售的可比銷售額的前景預期。首席財務官Laura Felice表示，會員費增長、盈利能力以及汽油銷售表現支撐了更高的每股收益區間。該財年將於2027年1月30日結束。

資本支出計劃反映了對新建俱樂部及物流網絡改善（包括常溫物流中心）的投資。

近期內部人士交易

所提供的雅虎財經（Yahoo Finance）交易摘要顯示了董事長兼首席執行官Robert W. Eddy最近發生的幾筆交易。數據提供的是申報的交易價值而非股份數量，因此這些活動應被視為客觀記錄，不應據此推斷該高管對公司前景的看法。

投資者需要關注的風險

• 整體增長依賴汽油銷售：總可比銷售額增長11.9%，而剔除汽油後僅增長3.1%。這一差距使得公布的增長率對汽油銷售的變化較為敏感。
• 價格讓利投資對商品利潤率造成壓力：商品毛利率下降了約20個點子。即使銷售額繼續增長，持續的價格讓利投資也可能限制毛利潤的增長。
• 擴張帶來更高的運營和資本成本：新開門店推高了人工、租金、運營和折舊費用。BJ’s還計劃在2026財年支出約8億美元的資本支出。
• 資金需求依然巨大：隨着BJ’s持續投資不動產並回購股份，現金按年減少且債務增加。持續的經營現金產生能力對支持這些資金用途依然至關重要。

總結

BJ’s在2026財年第二季度實現了營收和利潤的雙位數增長，同時會員數量創新高，數字渠道銷售額也有所提升。汽油銷售放大了整體可比銷售額的增幅，而會員費收入提供了持續的增長來源，股份總數的減少推動每股收益增速快於淨利潤。需要關注的核心問題包括剔除汽油後的銷售情況、價格讓利投資對商品利潤率的影響，以及擴張、資本支出和股票回購所帶來的資金需求。

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