美國30年期國債收益率本周飆至5.25%，創下2007年以來新高。面對這場「借債成本危機」，美國財政部連放大招——財長貝森特宣佈將把長期證券回購規模「至少翻倍」，並準備推出新的財政舉措。但高盛卻當頭潑下一盆冷水：這些操作恐怕只是「止痛藥」，治不了病根。

高盛策略師弗里德里希·沙佩爾在最新研報中直言，如果沒有解決根本的宏觀驅動因素，財政部的債務回購計劃效果將「相對短暫」。真正能讓美債收益率下來的，只有一個路徑——持續積累良性的通脹數據。

這話說得直白，卻也扎心。畢竟，財政部正在使出渾身解數：擴大回購、推出新財政計劃，試圖親手把收益率摁下去。但高盛認為，市場目前仍然更關注收益率的上行風險，對財政部的「救市」動作並不買賬。

彭博社指出，本周收益率飆升的背後，是三重壓力的疊加：投資者對美國政府不斷膨脹的債務要求更高風險補償、通脹陰雲未散、企業發債潮與國債爭奪資金。30年期收益率一度觸及2007年以來最高水平，周五雖小幅回落，但仍守在5.25%的高位。

諷刺的是，宏觀基本面其實釋放了不少好消息：零售銷售不及預期、就業數據令人失望、7月核心通脹表現溫和——這些本應是債券市場的「利好」。但沙佩爾指出，市場對此反應冷淡，依舊更擔憂上行風險。

「我們認為，持續積累良性的通脹數據，增強市場對聯儲局維持利率不變的信心，並將風險偏度扭轉回來，纔是目前降低收益率最清晰的路徑。」

言下之意：財政部與其在回購操作上大做文章，不如祈禱通脹數據繼續乖乖降溫。否則，即便短期回購能壓一壓收益率，也很快會被市場的擔憂情緒重新推高。

這場「財政部 vs 市場」的博弈，正在進入關鍵階段。

高盛的潛台詞很明確——治標不如治本，而通脹，就是那個唯一的「本」。（國際財聞匯）