金吾財訊 | 高盛集團（GS）新近發布研報指，儘管美國財政部正在試圖通過擴大國債回購等行政手段遏制借貸成本上升，但持續且溫和的通脹降溫纔是推動美債收益率根本性下行的最關鍵路徑。受政府債務負擔擴張及通脹陰霾籠罩影響，本周長端美債面臨拋售壓力，投資者要求更高的風險溢價。截至8月21日，美國30年期國債收益率已攀升至5.25%附近，觸及2007年以來的高位水準。為了應對不斷飆升的孖展成本，美國財政部部長斯科特·貝森特於周四表示，正準備擴大高成本債務的回購規模，並計劃推出新的財政舉措。在此之前，財政部已宣佈將長期國債的回購規模「至少翻倍」。然而，高盛策略師弗里德里希·沙佩爾在報告中直言，如果無法解決美國宏觀經濟的核心驅動因素，財政部債務回購計劃帶來的收益率壓制效果「可能相對短暫」。高盛分析認為，當前市場仍然將更高的權重放在美債收益率的上行風險上。儘管近期發布的基礎宏觀數據表現出降溫跡象——包括零售銷售數據低於預期、就業市場放緩，以及7月核心通脹保持溫和，但市場警惕情緒並未完全消除。沙佩爾指出，只有通脹數據持續保持溫和，才能切實增強市場對聯儲局維持基準利率按兵不動（進而開啓降息通道）的信心，並實現風險偏好的根本性修復。目前來看，宏觀通脹走勢依然是決定美債借貸成本能否平穩回落的決定性變量。