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來源：國際金融報
8月以來，國內外黃金市場開啓強勢上漲行情，金價持續突破關鍵整數關口。
8月24日，國際金價再度攀升。截至記者發稿，倫敦金現報4643.62美元/盎司，日內上漲0.89%，盤中最高站上4600美元/盎司關鍵整數關口。
期貨市場同步上揚。截至發稿，COMEX黃金期貨日內上漲0.4%，報4699.5美元/盎司，盤中最高觸及4716.7美元/盎司，整體韌性優於現貨黃金。
值得注意的是，本輪金價上漲具備明確的趨勢性特徵。上周國際金價接連突破4400美元、4500美元、4600美元/盎司三大關鍵點位，創下近三個月新高。Wind數據顯示，8月以來的16個交易日內，倫敦金現累計漲幅已超15%，上漲勢頭強勁。
與此同時，國內黃金價格重回千元大關。截至8月24日下午收盤，上海黃金交易所黃金T+D大漲2.66%，報1003.84元/克；上海期貨交易所黃金期貨主力合約大漲2.86%，報1006.82元/克。
多重利好因素共振
對於8月以來金價的這輪走強，新湖期貨貴金屬研究員肖靜瑜分析稱，「本輪行情的爆發並非單一因素驅動，而是宏觀定價邏輯與信用貨幣體系深層裂痕形成共振的結果。」
肖靜瑜指出，從宏觀定價邏輯看，美國7月非農就業數據不及預期，通脹持續下行，疊加零售銷售數據轉負，市場對聯儲局年內加息的預期回落至1次附近。實際利率下修，帶動以黃金為首的貴金屬價格大幅反彈。
從美元信用體系看，裂痕正從多個維度發酵。肖靜瑜分析稱，其一，市場對聯儲局獨立性的信任出現動搖。7月底FOMC（聯邦公開市場委員會）會議後，聯儲局主席沃什在新聞發布會上的措辭前後矛盾，市場普遍解讀其立場「披着鷹派外衣，實為鴿派底色」，這一認知對聯儲局長期信譽構成實質性損害。
其二，主要發達國家長債收益率近期急劇飆升，美、日、英、法等國長債風險溢價顯著走闊，反映出投資者要求持有長期主權債券獲得更高補償，債券需求持續萎縮，側面印證市場對主權信用信心下降，而這與黃金作為主權信用反向錨的屬性形成持續利好。
其三，央行購金為金價提供堅實底部支撐。新興市場國家持續增持黃金，我國央行已連續21個月購入黃金，近期還呈現加速態勢，體現出「越跌越買」的典型特徵。同時，購金陣營不斷擴大，韓國央行時隔13年重啓黃金配置。這類着眼長期抗風險能力的戰略性配置，進一步印證全球官方部門對黃金戰略價值的重估。
排排網財富研究總監劉有華進一步補充本輪金價上漲的多重動因。首先，美國7月非農就業意外減少2.3萬人，疊加通脹溫和回落，市場對聯儲局9月加息預期快速降溫，有效降低黃金的持有機會成本，直接利好金價上行。其次，美元信用根基持續鬆動，美國財政部將長期國債回購規模翻倍至40億美元/月，被市場解讀為「隱性QE」，疊加美債總額突破40萬億美元，美元信用錨點受到動搖，美元指數持續走弱，進一步提升黃金的計價優勢。最後，全球央行戰略性購金潮延續，二季度全球央行淨購金289噸，按年大增62%，創下二季度歷史新高，長期戰略性買盤為金價構築堅實底部。
修復行情有望延續
展望後市，黃金市場行情將如何演繹？
對此，肖靜瑜認為，短期而言，沃什極有可能利用本周傑克遜霍爾全球央行年會這一平台，重新明確政策方向，以修復受損的聯儲局信譽；若其講話釋放超預期鷹派信號，金價短期或將承受一定壓制。從中期視角看，當前倫敦現貨金價已突破4500美元關鍵點位，維持年內目標價上看5000美元/盎司的判斷。在加息預期回落、主權信用風險上升的共同敘事下，黃金估值修復行情仍有延續空間。
長期維度，她對貴金屬板塊維持樂觀。肖靜瑜分析稱，一方面，全球主權信用風險持續上行，美國財政與貨幣政策的協調性料將增強，財政擴張路徑難以逆轉。其中，中東地區鉅額軍費開支帶來短期財政壓力，而規模超40萬億美元的美債持續侵蝕美元信用，進一步強化去美元化的中長期邏輯，對貴金屬價格形成結構性支撐。另一方面，地緣政治不確定性依舊居高不下，美以聯軍對伊朗的潛在軍事行動令中東局勢更趨複雜，同時法、德、日等主要經濟體政權更迭及極右翼思潮的蔓延，均折射出舊有國際秩序的裂痕持續擴大，風險頻發的宏觀環境同樣利好貴金屬的長期配置價值。
中長期來看，劉有華認為，黃金的長期配置價值依然穩固。美國債務規模突破40萬億美元引發的美元信用擔憂、全球央行持續購金，以及「去美元化」交易的重啓，共同構築金價的堅實底部。但短期市場分歧加劇，金價8月累計漲幅較大，技術面存在超買與獲利了結壓力。本周需高度關注聯儲局主席沃什在傑克遜霍爾年會上的表態及核心PCE（個人消費支出物價指數）數據。
面對當前黃金高位震盪的市場格局，劉有華提出三大實操投資建議。其一，控制倉位與比例。將黃金作為家庭資產組合的「壓艙石」，配置比例控制在合理水平，切忌重倉或盲目追高。其二，優選投資工具。首選溢價低、流動性好的黃金ETF或銀行投資金條，規避包含高額工費與品牌溢價的金飾品。其三，堅持分批逢低佈局。放棄精準抄底幻想，建議採用分批月供或在關鍵支撐位逢低加倉的方式平滑成本。