金吾財訊 | 銅價在衝高至歷史高位之後逐步顯現上行承壓跡象，市場出現階段性回調行情，摩根士丹利判斷當前階段的價格疲弱具備暫時性，把這一輪價格回落視作潛在的買入機會。該行分析，美國與中國兩地強勁的進口需求收緊現貨市場，帶動LME銅庫存持續下行，現金三個月的合約利差走高，已經觸及2021年以來最高水平。銅價持續走高已經對部分重點市場的實際需求形成抑制，LME市場出現大幅倒推，現貨進口套利空間基本關閉，美國銅進口節奏有所放緩，國內進口套利也轉變為出口方向。數據顯示國內隱含精煉銅進口量7月按年下滑12.5%，仰山實物溢價在二季度錄得3.8%上漲之後同樣出現回落。LME庫存出現重建現象也成為市場邊際收緊的佐證，截至8月19日的三天時間，LME認股權證庫存增加64千噸，創下2020年之後最大單周流入規模，交易資金藉助近月價格上漲以及遠月合約的價差開展相關操作。機構認為國內當下需求走弱屬於短期現象，價格完成企穩或者調整之後，市場採購行為有望重新迴歸。美國銅關稅相關決議被視作下半年銅價的重要催化變量，最終對行情帶來多大影響，取決於關稅政策落地形式，包括立即執行、推遲、排除部分品類等不同情形。摩根士丹利維持第四季度LME銅價每噸14250美元的目標價位，同時提示，如果宏觀條件改善或者關稅落地延後帶來出口變化，銅價存在向上突破目標的可能性。對於2027年市場，機構態度轉向謹慎，預判屆時美國進口需求存在走弱風險，礦山端供給增量或將改善整體供需格局。