Tradingkey - 阿里巴巴（BABA）宣佈配股後，市場先以拋售回應，但股價並未一路失守，與此同時多個頂級投行卻仍對其維持正面看法。

8月24日，阿里巴巴港股收於112.5港元，較配售價112.7港元僅低0.2港元；盤中雖一度下探至110.1港元，卻在尾盤收復大部分跌幅。此前，公司宣佈自2019年港股上市以來首次配售，擬以每股112.7港元配售7.1億股新股，較8月21日收市價123港元折讓約8.37%。

股價未進一步大幅跌離配股價，說明市場在消化股權攤薄和高額AI資本開支後，對此次孖展的恐慌性拋售已有所緩和。此外，孖展落地也消除了市場對其後續資金需求的不確定性。

阿里巴巴股價下跌是因其孖展方式超預期

野村認為，此次孖展對現有股東的實際衝擊遠小於市場擔憂，且有助於消除股價頭上長期懸而未決的孖展不確定性。

該機構表示，市場對配股的短暫震盪主要來自孖展方式超出預期，而非公司孖展本身。該行測算，約7.1億股新股對現有股東的攤薄約為3.7%，仍屬可控範圍，不改變其正面投資邏輯；配股完成後，阿里巴巴總現金及現金等價物預計將由截至6月季度末的約700億美元增至約800億美元。

野村指出，市場此前已普遍預計阿里巴巴需要外部孖展；在全球AI資本開支熱潮下，債券市場的信用利差走闊、新債發行讓步擴大、投資者認購倍數下降，使債務孖展的相對吸引力下降，因此公司轉向股權孖展可以理解。

美銀證券的看法更加正面，認為此次配售是阿里巴巴為推動增長、拓寬資金來源並提前強化資產負債表所採取的孖展舉措。該行指出，800億港元所得資金將全部投入全棧式AI能力及基礎設施建設，集資後集團淨現金將由約310億美元升至逾410億美元。

美銀繼續看好管理層對雲業務增長的強勁指引、AI投資經濟效益改善，以及自由現金流按季復甦，維持阿里巴巴美股目標價172美元及「買入」評級。

阿里巴巴技術分析

阿里巴巴股價自132美元附近見頂後，高點逐步下移，近期出現較快回落，價格也從均線上方跌回均線下方，說明短線賣壓重新佔據主動。

阿里巴巴4小時股價圖，來源：TradingView

目前最主要的支撐在0.382斐波那契回撤位（117.02美元），若股價反抽無法重新站回該位置上方，說明調整仍在延續，下方回撤空間可能進一步打開，股價可能進一步回落至0.5斐波那契回撤位（112.23美元）附近。

上行空間方面，80日均線（123美元）與5日均線（122美元）以及0.236斐波那契回撤位（122.96美元）是當前最重要的壓力位。

若股價有效突破該價格區間，有望扭轉當前的短線轉弱格局，將進一步挑戰階段高點（132.56美元）。

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