金吾財訊 | 摩根士丹利策略師Andrew Sheets指出，美國聯邦債務規模累計約40萬億美元，政府債務持續走高並未抑制企業孖展熱潮，家庭消費同樣展現較強韌性。美國近半數聯邦債務為過去十年新增，全球主要經濟體政府債務佔GDP比重普遍抬升，除英國外，多數國家財政赤字維持高位，政府發債規模將持續處在較高區間。利率上行環境下美國企業資產負債表整體穩健，企業債務佔GDP比重較十年前變動有限，低於疫情前水平，機構預判今年企業債發行規模有望刷新歷史紀錄，高收益率難以打斷本輪企業孖展浪潮。居民端財務狀況同樣健康，家庭債務佔GDP比重67%，低於2000年70%以及2019年74%，利率抬升並未削弱家庭消費能力。市場核心風險在於高債息能否驅動資金從股票轉向債券。當前30年期美債收益率超出預期通脹約300個點子，長期投資級債券收益率達到6.2%。現階段資金大規模切換尚未發生，10年期美債收益率上行約50個點子背景下，標普500年內依舊上漲13%，強勁盈利支撐股市對抗高債息。後續核心觀察點為企業盈利能否延續韌性，一旦盈利增速回落，高收益率將對股票估值形成顯著壓力。