美國商業活動在8月明顯提速，綜合PMI升至四年多來最高水平，服務業強勁擴張成為經濟增長的主要支撐，就業市場也同步回暖。與此同時，企業價格壓力有所緩和，顯示經濟增長加速之際，通脹壓力暫未進一步升溫。

標普全球8月21日公布的初步數據顯示，美國8月綜合PMI產出指數升至56.0，較7月的54.5明顯上升，創2022年4月以來最高。服務業商業活動指數從54.6升至56.8，為2024年12月以來最高；製造業PMI則由53.9降至53.2，製造業產出指數更降至51.9，為13個月低位。

標普全球首席商業經濟學家Chris Williamson表示，最新調查顯示，美國第三季度GDP折年增速可能接近3.0%，明顯高於第二季度的1.5%。這意味着美國經濟增長動能正在從製造業向服務業切換。

值得注意的是，就業市場也出現明顯改善。綜合就業指數錄得今年以來最大單月漲幅，新增就業規模創2025年1月以來最大增幅；與此同時，企業對未來12個月產出的預期升至去年11月以來最高。

服務業接棒，經濟增長動能切換

服務業是8月美國經濟活動加速的核心驅動力。

服務業商業活動指數升至56.8，新業務訂單增速同步改善，積壓訂單更以2022年5月以來最快速度增長，顯示需求依然旺盛，而企業產能仍存在一定約束。

相比之下，製造業景氣度有所降溫。製造業PMI降至53.2，為今年3月以來最低；製造業產出增速連續第三個月放緩，降至13個月低位，新訂單增速也降至今年3月以來最低。

Williamson指出，美國經濟增長動能在第二季度和第三季度之間已經明顯從製造業轉向服務業，經濟擴張的持續性將更加依賴消費支出和金融服務等領域。

供應鏈擾動，製造業增長受限

製造業放緩的背後，供應鏈壓力仍是重要制約因素。

8月供應商交貨延誤程度處於過去四年來最嚴重的水平之一，企業主要受到航運延誤、關稅以及供應商庫存不足的影響。供應鏈受阻也導致製造業積壓訂單持續增加，自中東衝突爆發以來，積壓訂單的增長速度已處於2022年以來最快區間。

與此同時，企業此前通過增加庫存來應對供應風險的行為開始降溫。製造商採購量8月出現今年以來首次下降，顯示企業在經歷前期集中備貨後，正在降低採購力度。

Williamson表示，供應鏈延誤已經明顯限制部分企業的實際產出，中東局勢仍是企業面臨的重要風險，尤其可能通過供應鏈和能源價格渠道產生影響。

就業回暖，企業信心同步改善

就業市場是8月數據中的另一大亮點。

綜合就業指數錄得今年以來最大單月漲幅，也是過去四年中的第二大增幅。服務業就業增長達到2025年初以來最快水平，製造業就業也有所回升。

企業信心同樣明顯改善。企業對未來12個月產出的預期連續第三個月上升，並升至去年11月以來最高水平。積壓訂單增加、客戶詢盤改善以及企業自身擴張計劃，均推動企業對未來前景的判斷轉向樂觀。

Williamson認為，關稅帶來的負面經濟影響以及中東衝突造成的不確定性有所緩解，是僱主信心改善的重要原因。

通脹壓力降溫，但能源仍是風險

經濟活動明顯加速的同時，價格壓力出現緩和。

8月企業綜合投入成本漲幅降至今年2月以來最低，綜合銷售價格漲幅則降至去年11月以來最低。服務業銷售價格漲速創十個月新低，製造業銷售價格漲速也降至六個月低位。

製造業投入成本漲幅連續第三個月收窄，服務業投入價格通脹在7月觸及14個月高點後也明顯回落。企業表示，能源價格、供應鏈擾動以及關稅仍是當前價格壓力的主要來源。

不過，通脹並未完全脫離風險。Williamson指出，第三季度迄今的平均成本漲幅仍略高於第二季度整體水平，如果能源價格再次走高，通脹壓力仍可能重新抬頭。