油脂油料：多因素支撐 油粕突破性上漲
（侯雪玲，從業資格號：F3048706；交易諮詢資格號：Z0013637）
本周國內外油脂油料整體偏強運行，原油強勢、單產擔憂、需求韌性、資金風險偏好提高等因素共同推動市場走高。
美豆7月壓榨數據亮眼，出口大單銷售持續發布，美豆需求韌性高。Pro Farmer田間調研反饋結果看，伊利諾伊、愛荷華等大豆結莢數高於三年均值，但堪薩斯、內布拉斯加、南達科他、北達科他等州大豆結莢數低於三年均值。其預計美豆單產為53.3蒲/英畝，較8月供需報告預估上調0.6蒲/英畝，有望衝擊記錄。天氣預報顯示，未來兩周美豆產區降水減少氣溫正常水平，密切關注天氣情況。加拿大農業局上調25/26年度油菜籽出口和國內壓榨預估，25/26年度油菜籽庫存下調近100萬噸。同時上調26/27年度油菜籽產量60萬噸，最終26/27年度庫存下調50萬噸至150萬噸。可見，美豆、加菜籽均供應高位但需求韌性同樣高的格局，庫存壓力不大。國內蛋白粕期貨跟隨外盤上漲，現貨跟期貨上漲。8-9月大豆到港量高，且油廠積極採購遠期大豆，大豆供應充足預期強。生豬、禽類飼料剛需仍在，但養殖利潤偏弱，飼料廠以剛需隨用隨採為主，大規模補庫意願不足，部分下調豆粕添加比例。外強內弱，期強現弱格局下，蛋白粕上行阻力加大。
油脂方面，市場越來越相信今年的厄爾尼諾大概率是歷史超強事件。期貨市場提前計價棕櫚油減產風險。高頻數據顯示，馬來8月1-20日出口下降5.5%至13.2%，產量同樣下降，市場預期8月庫存壓力不大。美伊談判陷入僵局，霍爾木茲海峽通行效率持續受限，地緣風險溢價疊加供應端收緊，原油強勢運行，對國際油脂油料形成工業需求和成本的雙提振。外盤油脂加速上漲。國內油脂被動跟隨上漲。密切關注外盤上漲持續。
雞蛋：現貨偏強，主力合約區間震盪
（孔海蘭，從業資格號：F3032578；交易諮詢資格號：Z0013544）
1、周初，雞蛋主力2610合約延續回調，周四收漲，周五再度回調，周內整體延續區間震盪格局。截至本周五收盤，雞蛋主力2610合約周度累計收跌3.11%，報收3834元/500千克。
2、本周，雞蛋現貨價格延續上漲後回調，但較上周仍上漲。截至8月21日，卓創統計中國褐殼蛋日度均價5.13元/斤，較上周漲0.27元/斤，8月18日達到周內最高點5.17元/斤。上半周，食品企業中秋備貨，雞蛋採購量增加。下游貿易商對中秋看漲預期增強，採購積極性提升，產區走貨持續向好，蛋價穩步上行。隨着雞蛋價格漲至階段性高位，下游需求跟進有限，進入下半周，部分地區雞蛋價格小幅回調。
3、目前已進入全年需求旺季，食品加工企業備貨對現貨價格形成提振，然而隨着現貨價格持續上漲，需求受到一定抑制，現貨小幅回調。隨着後期學校陸續開學，需求仍將對現貨價格形成支撐。供給方面，養殖端老雞淘汰意願繼續走強，8月20日，卓創樣本點統計老雞淘汰2229萬隻，連續6周按月增加，處於2021年以來歷史同期最高。若未來老雞出欄延續增加或維持高位，可一定程度抵消4-5月補欄增加所對應的8-9月新增開產蛋雞存欄的增加。從目前盤面表現來看，現貨延續偏強表現，若未來沒有新的利多出現，期貨或將維持震盪格局。關注需求變化對現貨價格的影響，期貨盤面關注市場情緒變化。
玉米：田間調研數據利多美玉米上漲，國內天氣炒作升溫價格上行
（王娜，從業資格號：F0243534；交易諮詢資格號：Z0001262）
外盤：本周 CBOT 穀物整體偏強，美玉米期價衝高並創 18 個月新高，大豆同步走高，小麥受黑海風險支撐跟隨上漲。ProFarmer 田間巡查顯示美國中西部部分產區玉米、大豆長勢不及預期，單產擔憂升溫。USDA 作物報告玉米優良率小幅回落，多雨致部分地塊澇害風險上升。黑海谷物外運受阻，給小麥帶來風險溢價。美元走弱利好美谷出口，市場關注後續美農出口數據與天氣變化，警惕天氣轉好高位獲利回吐壓力。
國內：玉米市場價格下調，截至8月20日，全國玉米周度均價2298元/噸，較上周價格下跌5元/噸，跌幅0.22%。分地區看，本周東北玉米價格止跌上漲，市場本平平無奇但周二夜盤期貨上漲後，對現貨市場氣氛有一定的帶動，東北玉米價格在周三、周四上漲5-10元/噸。本周華北玉米市場止跌，部分地區價格出現反彈，但反彈力度不足，各企業根據自身情況價格窄幅調整。本周銷區玉米市場價格企穩小幅回升，市場情緒出現分歧，觀望氛圍濃厚。整體下游需求疲軟，飼料企業採購心態謹慎，期貨反彈讓市場對後市產生了部分信心。整體來看，8月USDA報告利多，美玉米領升帶動美麥跟漲。國內穀物市場替代品供應充足，玉米加權合約持倉先減後增，短期繼續關注厄爾尼諾天氣對農產品板塊影響。後市，關注資金在農產品板塊的熱點輪動，警惕價格衝高回落風險。
生豬：現貨豬價延續上漲，生豬期價跟隨周邊商品反彈
（孔海蘭，從業資格號：F3032578；交易諮詢資格號：Z0013544）
1、本周，國內生豬價格延續上漲後小幅回調。截至8月20日，全國生豬均價11.24元/公斤，較上周漲0.38元/公斤；基準交割地河南地區豬價11.18元/公斤，較上周漲0.15元/公斤。周前期，肥標價差較大，養殖端壓欄等價意願偏強，供應縮減支撐豬價延續上漲。周後期，隨着終端價格跟漲滯後，屠企為減少庫存而開始縮減屠宰量。另外，部分養殖場出欄積極性開始提升，豬價小幅回落。
2、本周，仔豬價格延續下跌。截至8月20日，仔豬均價160元/頭，較上周下降26元/頭。供應方面，母豬場銷售積極性尚可，仔豬供應穩定。需求方面，上周補欄的仔豬對應出欄周期為春節假期後，育肥端信心不足導致補欄積極性下降，仔豬價格下跌。
3、本周，生豬出欄均重較上周延續增加，但增幅縮窄。截至8月20日，卓創樣本點統計生豬出欄體重124.39公斤/頭，較上周增加0.01公斤/頭。北方終端需求跟進尚可，且部分大豬逢高出欄被消化，終端需求有一定增量，消化速度加快，均重下滑。南方規模場雖仍有一定增重意願，但氣溫偏高，增重緩慢，生豬出欄體重延續上漲走勢，但漲幅較小。
4、Wind數據顯示，8月12日，政府網公布豬糧比4.43。
5、卓創數據顯示，8月20日，自繁自養養殖利潤-105元/頭，養殖虧損較上周縮窄46元/頭，仔豬育肥利潤-143元/頭，養殖虧損較上周縮窄53元/頭。對應養殖階段飼料成本微減，仔豬補欄成本亦小降，綜合養殖成本下滑。生豬現貨價格雖有小幅回調，但整體較上周仍上漲，銷售收入增加而成本下滑，生豬養殖利潤按月增加，對應虧損縮窄。
6、本周，屠宰開機率較上周有所增加。卓創統計數據顯示，截至8月20日，樣本屠宰企業開機35.24%，較上周增加0.28個百分點。氣溫逐漸下降，終端需求有所恢復，疊加臨近學校開學，下游備貨需求增加，部分地區屠宰企業訂單增加，屠宰開機率有所增加。
7、中長期來看，3月新生仔豬數量按年下降，4-6月新生仔豬數量延續按月下降，三季度生豬供應端改善疊加中秋、國慶節日及年底旺季需求，豬價存在弱反彈預期。
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