本文作者Jamie McGeever為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透佛羅里達州奧蘭多市8月20日 - 在一系列疲軟的通脹和就業數據出爐後，聯儲局下月加息的可能性已有所降低，但聯儲局上次會議記錄表明，9月加息仍不能被排除。

從聯儲局負責制定利率政策的聯邦公開市場委員會$(FOMC)$近期表現來看，其決策重心正變得更加鷹派：7月會議上，有三名官員投票支持加息。這是自2016年9月以來，聯邦基金利率決議中規模最大的單向反對票集團。相比之下，4月會議曾出現8:4的投票分歧，不過其中一票主張降息，另外三票反對聲明中的寬鬆傾向。

周三公布的會議記錄暗示，在9月15日至16日的會議上，支持加息的官員可能不止三人。會議記錄顯示，在7月的會議上，「數位與會者支持加息25個點子」，同時「許多與會者」表示，為將通脹率降回聯儲局2%的目標水平，未來可能需要進一步收緊貨幣政策。

對於不熟悉聯儲局「官方表述」的人來說，在會議記錄中：「數位」少於「許多」，而「一些」則多於「數位」但仍少於「許多」。明白了嗎？

需要注意的是，FOMC共有19名成員，但每次會議只有12人擁有投票權。因此，那些表達支持加息傾向的官員未必都有當期投票資格。 不過可以確定的是，7月投反對票的三名官員並非個例。聯儲局理事沃勒(Christopher Waller)上月表示，短期內可能需要加息；費城聯邦儲備銀行總裁保爾森(Anna Paulson)本月早些時候也表示，她對加息持「開放」態度。兩人今年都擁有投票權。

因此，不難想象7月的9比3投票結果，在9月會議上可能會變成7比5。當然，這取決於即將公布的幾項重要數據，包括個人消費支出(PCE)物價指數、消費者物價指數$(CPI)$，以及8月就業報告。

「（6月的通脹和就業）數據看似疲軟，但這些屬於可以忽略的短期擾動因素，」畢馬威美國首席經濟學家Diane Swonk周三在X平台發文稱，「9月會議仍有可能加息。」圖：利率期貨市場對9月會議利率決定的預測

圖：美國核心通脹表現

**能源價格高企**

歷史經驗表明，9月加息的可能性不高。

聯儲局很少在非農就業報告弱於預期後立即加息。據3Fourteen Research創始人Warren Pies指出，在過去89次發生此類情況之後的聯儲局會議中，僅有兩次加息，分別發生在1999年11月和2005年11月。

利率期貨市場也表明下月加息的可能性不算高，約為三分之一，但仍不容忽視。

政治因素也需要考慮。聯儲局官員可能不願在11月3日中期選舉前僅數日的10月會議上加息，以免被指干預政治。這意味着12月加息的可能性更大，但9月加息的可能性也依然存在。

關鍵在於，6月意外疲弱的通脹數據究竟只是暫時現象，還是持續回落趨勢的開端。正如「許多」聯儲局官員在7月會議上指出的那樣，中東戰爭再度升級已「顯著」增加通脹前景的不確定性。目前來看，衝突長期化的可能性很高，而這將加劇供應鏈壓力。

確實，能源價格已經再次上漲。目前原油價格LCOc1比一年前高35%，此前在6月美伊停火諒解備忘錄簽署後曾大幅回落。

或許更值得關注的是成品油價格，因為家庭和企業實際消費的並非原油，而是汽油、柴油等成品油。即使未來美國與伊朗達成永久停火協議，由於全球煉油產能下降，成品油價格仍可能維持高位。

接下來，聯儲局觀察人士將把注意力轉向下周舉行的傑克森霍爾全球央行研討會，以及即將公布的7月通脹數據和8月就業數據。只需出現一點鷹派意外，就足以讓9月會議真正「充滿變數」。(完)