8月21日，黃金白銀持續走強，當天現貨黃金維持在4500美元/盎司上方震盪，盤中一度站上4560美元/盎司，有望連續第三周錄得上漲，而黃金股也在持續走強。自6月底啓動反彈以來，這一輪國際金價表現頗為亮眼，本輪反彈的主要原因是什麼？接下來行情持續性如何？對此，長城資源精選基金經理陳子揚做出了專業解讀。

　　陳子揚表示，推動金價近期反彈的原因主要在於兩個方面：首先，金價上漲最直接的催化劑，是美國就業數據的「爆冷」。此前黃金下跌，主要是市場計價了年內聯儲局三次加息的悲觀預期。但實際上7月美國非農就業意外減少2.3萬人，遠遠不及市場預期，CPI也呈回落趨勢，因此市場對聯儲局加息預期降溫，推動金價走高。第二，中東局勢釋放緩和信號，油價下行壓力加大。此前市場一直擔憂中東衝突推高油價，倒逼聯儲局維持緊縮，而霍爾木茲海峽的通航問題近期取得進展，能源通脹擔憂降溫，為黃金打開了估值修復空間。

　　對於接下來行情的持續性，陳子揚認為，從數據來看，美國經濟已出現一定降溫跡象，因此黃金反彈後企穩的概率較大，但能否進一步上行，仍需觀察後續美國經濟數據的演變。

　　放眼中長期視角，陳子揚認為，美國債務問題缺乏有效解決路徑，美元信用仍是市場擔憂的核心問題，在此背景下，黃金作為美元信用的對沖資產，具備長期配置價值。央行購金也提供了堅實的結構性支撐——2026年二季度全球央行淨購金289噸，中國央行已連續21個月增持黃金。

　　「客觀而言，目前僅將本輪行情定義為反彈」。陳子揚解釋稱，AI領域投資依然強勁，對美國經濟形成明顯支撐，因此尚難判斷美國經濟走勢。潛在風險方面，需關注油價大幅回升的可能性。若油價因地緣衝突或OPEC+減產再度衝高，將推升輸入性通脹，迫使聯儲局維持高利率甚至重啓加息，進而壓制黃金的上漲空間。

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