來源：新財渤社
文\觀瀾
度亙核芯光電技術（蘇州）股份有限公司（以下簡稱「度亙核芯」）於8月24日回覆深交所首輪問詢。
在公司治理層面，創始人兼實控人趙衛東的公開履歷中，2005年8月至2014年5月長達近九年時間處於「斷檔」狀態。另外，趙衛東及其一致行動人合計僅控制22.24%的股份，按發行上限測算上市後將驟降至16.68%；而其個人為支持公司股權激勵及受讓股權已對外舉債約7500萬元。創始股東劉瑋在公司並無任職，卻在IPO前十二個月內通過多次股權轉讓累計套現1.37億元。此外，上市公司一彬科技實控人之一王建華在申報前突擊受讓股份，卻被冠以「被動形成的關聯交易」之名繞開了董事會與股東會審議程序。
財務維度，報告期內公司累計虧損約5.23億元，經營活動現金流持續淨流出合計達4.10億元。綜合毛利率雖從7.45%爬升至19.72%，卻仍不足同行業可比公司均值（42.81%）的一半。應收賬款從1.54億元飆漲至2.74億元，佔2025年營收比例高達52.90%，其中客戶浙江熱刺激光3608萬元賬款已被全額計提壞賬準備並進入訴訟程序。在持續失血的經營困境下，公司拋出28億元的鉅額募資計劃，其中6億元用於補充流動資金。
九年履歷「斷檔」，實控人揹負千萬借款，創始股東IPO前套現1.37億
度亙核芯成立於2017年5月，由趙衛東、劉雅琴（趙衛東配偶）、劉瑋三人共同出資4000萬元設立。創始人趙衛東現年60歲，南開大學博士。1991年7月至1993年11月任山東財政學院教師，此後輾轉山東綠野集團、山東證券、天同證券，2003年3月至2005年8月任道勤控股股份有限公司董事長、董事。
然而在2005年8月至2014年5月之間，將近九年的時間，趙衛東的履歷在公開信息中是一片空白。直到2014年5月，他纔出現在璞漿生物科技（蘇州）有限公司的董事、總經理席位上。
截至招股書籤署日，趙衛東通過度亙創投、蘇州度亙、上海度亙等平台合計控制公司20.47%的表決權，其配偶劉雅琴直接持有1.77%。趙衛東及其一致行動人合計控制22.24%的股份。
按發行上限測算，上市後其控制比例將驟降至16.68%。在股權高度分散的架構下，公司隨時面臨被第三方收購控制權的風險。
更令人憂慮的是實控人的個人財務狀況。招股書披露，趙衛東及其相關方為支持公司股權激勵及受讓股東股權，對外借款本金約7500萬元。
在公司IPO前夕的股權變動中，創始股東之一劉瑋作為公司初始三大創始人之一（與趙衛東、劉雅琴並列），劉瑋在公司內並無任職。但在申報前十二個月內，劉瑋通過多次股權轉讓累計套現約1.37億元。
度亙核芯的股東中，工業母機產業投資基金持股10.50%，國開製造業轉型升級基金持股7.95%，中金資本旗下多支基金合計持股約4.4%。此外還有航天科工旗下航天京開基金、深圳高新投、海通證券等知名機構。
上市公司一彬科技（001278）累計持有度亙核芯956.4815萬股，持股比例2.4502%。更值得關注的是，一彬科技實際控制人之一王建華於2025年12月受讓度亙核芯95.3834萬股股份。由於王建華系一彬科技的關聯方，此次投資已被一彬科技認定為關聯交易。一彬科技在公告中稱，該交易系「被動形成的關聯交易」，無需提交董事會及股東會審議。
三年累虧5.23億，毛利率不及同行一半，單一客戶壞賬3600萬
報告期內（2023—2025年），度亙核芯營業收入分別為2.74億元、3.85億元和5.18億元，複合增長率達37.55%。但歸母淨利潤分別為-1.42億元、-2.01億元和-1.79億元，三年累計虧損約5.23億元。扣非後淨利潤分別為-1.50億元、-2.09億元和-1.98億元，虧損幅度更大。
公司解釋虧損源於IDM模式的重資產投入和高強度研發。截至2025年末，固定資產和在建工程賬面原值合計約10.95億元。報告期各期固定資產折舊分別為4547萬元、5971萬元和8368萬元，佔營業收入比例均超過15%。研發費用分別為6683萬元、8818萬元和1.39億元，三年累計2.94億元，佔累計營收的24.96%。
度亙核芯的綜合毛利率分別為7.45%、14.97%和19.72%。而同行業可比公司長光華芯、源傑科技、炬光科技的毛利率均值分別為41.13%、28.43%和42.81%。即便在毛利率最高的2025年，度亙核芯仍不足同行均值的一半。
公司將此歸因於產品結構差異，以高功率模塊及系統銷售為主，而可比公司芯片類產品佔比更高。
報告期內，經營活動現金流淨額分別為-1.08億元、-1.70億元和-1.32億元。三年累計流出約4.10億元，且各期流出金額均超過當期淨虧損。
應收賬款賬面價值從2023年的1.54億元飆升至2025年的2.74億元。2025年末應收賬款佔同期營收比例高達52.90%。
值得一提的是壞賬風險。招股書披露，客戶浙江熱刺激光技術有限公司已被單項計提100%的壞賬準備，2025年末賬面餘額3608萬元被認定為「預計無法收回」，公司已就該客戶拖欠貨款提起訴訟。
截至2025年末，公司賬面貨幣資金8.46億元，資產負債率從2024年的52.31%降至36.44%。表面上看，短期償債壓力尚在可控範圍內。
公司擬募資28.04億元，其中半導體光芯片及器件建設項目8.01億元、單模類光電模塊擴產項目7.89億元、補充流動資金6億元。